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投資要點(diǎn)
    1、 截至5 月底，公司收入端未見(jiàn)明顯改善，年初至今銷售為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)2、 除蚌埠寶龍廣場(chǎng)項(xiàng)目年初開(kāi)業(yè)外，今年將不會(huì)有新項(xiàng)目開(kāi)業(yè)，肥西、滁州、蕪湖等幾個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2014 年開(kāi)業(yè)，目前來(lái)看新開(kāi)店帶來(lái)的費(fèi)用壓力不大，加之今年人力成本壓力有所下降，預(yù)計(jì)今年公司整體費(fèi)用壓力將有所減緩。
    3、 維持2013 年-2015 年盈利預(yù)測(cè)為0.55，0.61，0.71 元，維持增持評(píng)級(jí)。（慧博投研資訊）
    調(diào)研內(nèi)容紀(jì)要：
    一、公司年初至今累計(jì)增長(zhǎng)情況
    截至5 月26 日，百貨（含黃金）整體增長(zhǎng)18%，剔除黃金后增長(zhǎng)8%，百貨從4 月底開(kāi)始銷售有所回暖；黃金累計(jì)增長(zhǎng)40%，超市累計(jì)增長(zhǎng)2%，家電業(yè)務(wù)累計(jì)增長(zhǎng)10%。超市預(yù)計(jì)2013 年全年開(kāi)店10 家，關(guān)閉店10 家，超市數(shù)量全年持平
    分品類來(lái)看，百貨主要增長(zhǎng)的品類為女裝、化妝品、童裝等，而男裝增長(zhǎng)較差。
    二、近期會(huì)員卡銷售情況
    年初至今會(huì)員卡銷售增長(zhǎng)超過(guò)10%，略高于收入整體增長(zhǎng)
    三、近期新聞報(bào)道安徽目前是民工返鄉(xiāng)的大省，這對(duì)人力成本有何影響目前反應(yīng)的情況來(lái)看，招工還是比較難，特別是很多社區(qū)店。不過(guò)由于人工工資經(jīng)歷前兩年連續(xù)增長(zhǎng)后，今年繼續(xù)增長(zhǎng)壓力有所減緩
    四、合肥近兩年新入駐的購(gòu)物中心和超市情況
    2012 年來(lái)合肥市區(qū)內(nèi)新開(kāi)的幾個(gè)比較大的購(gòu)物中心主要有銀泰中心；萬(wàn)達(dá)天鵝湖萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)；新地中心，其主力百貨為百盛；之心城，主力百貨店為大洋百貨。
    超市方面，合家福相對(duì)較低端定位非常適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)環(huán)境，所以新的超市供給對(duì)公司影響不大
    五、樂(lè)普生商廈裝修開(kāi)業(yè)后經(jīng)營(yíng)情況
    樂(lè)普生最近一段時(shí)間銷售同比增約30%（去年同期正在裝修）六、目前新項(xiàng)目情況
    蚌埠寶龍廣場(chǎng)已于年初開(kāi)業(yè)，項(xiàng)目是位于蚌埠消費(fèi)能力較強(qiáng)區(qū)域的綜合體，2013 年預(yù)計(jì)小幅虧損
    肥西、滁州、蕪湖項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014 年開(kāi)業(yè)；柏堰、阜陽(yáng)等項(xiàng)目預(yù)計(jì)2015 年開(kāi)業(yè)，濱湖項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016 年開(kāi)業(yè)
    阜陽(yáng)項(xiàng)目位于阜陽(yáng)合肥現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園，主要是合肥和阜陽(yáng)市政府合作建設(shè)的，目前規(guī)劃的中學(xué)、醫(yī)院等配套正在建設(shè)，項(xiàng)目由園區(qū)負(fù)責(zé)裝修等工作，所以公司前期投入只有600 萬(wàn)左右，項(xiàng)目租期20 年，總租金1.4 億，其中前三年免租，第四、五年租金減半
    濱湖新區(qū)項(xiàng)目位于省委省政府旁，商業(yè)總面積5.7 萬(wàn)平，其中自用面積3 萬(wàn)多平米，其他2 萬(wàn)多平米將用于出租，所以預(yù)計(jì)開(kāi)業(yè)后費(fèi)用壓力不會(huì)太大周谷堆項(xiàng)目盈利今年預(yù)計(jì)有所下降，目前正在做搬遷準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)今年下半年實(shí)現(xiàn)搬遷
    港匯項(xiàng)目從年初至今，百貨和家電合計(jì)銷售收入約1.3 億（含稅），其中百貨9000 萬(wàn)，家電4000，今年整體銷售目標(biāo)為2 億，預(yù)計(jì)今年可以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
    七、公司目前促銷力度如何
    2011 年公司促銷力度就一直很大，今年以來(lái)也一直保持較大力度的促銷
    盈利預(yù)測(cè)
    維持公司2013-2015 年盈利預(yù)測(cè)0.55，0.61，0.71 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀環(huán)境對(duì)零售行業(yè)的持續(xù)影響