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    質(zhì)量創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新成為支持公司戰(zhàn)略成長的關(guān)鍵因素。公司高端產(chǎn)品中，鮮奶以優(yōu)倍為代表，酸奶以健能、暢優(yōu)為代表，常溫奶以莫斯利安、優(yōu)+為代表，成為公司產(chǎn)品中的"五朵金花"。（慧博投研資訊）2012 年公司"五朵金花"銷售實(shí)現(xiàn)43 億元（2011 年25 億元左右），增速72%， 占到整體收入比例接近1/3。具體來說，莫斯利安增長最快，從2010 年的2 億元、2011 年的7 億元，到2012 年銷售實(shí)現(xiàn)16 億元；暢優(yōu)9 億元，優(yōu)倍、優(yōu)+、健能AB100 均實(shí)現(xiàn)銷售6 億元左右。2013 年一季度高端產(chǎn)品繼續(xù)高增長勢(shì)頭，預(yù)計(jì)莫斯利安增速接近翻番，并預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)25-30 億元銷售；預(yù)計(jì)優(yōu)倍增速50%以上，暢優(yōu)、優(yōu)+、AB100 實(shí)現(xiàn)增速30%以上。創(chuàng)新貫穿公司發(fā)展歷史，已經(jīng)成為公司品牌隱形標(biāo)識(shí)。創(chuàng)新帶動(dòng)高附加值產(chǎn)品快速成長是公司2011 年以來收入增速出現(xiàn)拐點(diǎn)的最直接產(chǎn)品動(dòng)力。 
    公司在華東地區(qū)的市占率與銷售能力無可臵疑，預(yù)計(jì)可為莫斯利安提供50 億元的區(qū)域市場(chǎng)空間，銷售規(guī)模進(jìn)一步拓展需要全國化營銷推進(jìn)。莫斯利安得益于產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷持續(xù)調(diào)整及股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化隊(duì)伍結(jié)構(gòu)等綜合因素，天時(shí)地利人和造就了2011 年以來的快速增長。我們認(rèn)為區(qū)域市場(chǎng)深耕可為莫斯利安提供50 億的空間，銷售規(guī)模的進(jìn)一步拓展需要公司全國化營銷策略的跟進(jìn)。同時(shí)，在已有的區(qū)域市場(chǎng)，莫斯利安的成功將有助于經(jīng)銷商積極性發(fā)生明顯變化，利于光明大戰(zhàn)略的進(jìn)一步深耕。  
    乳品行業(yè)：行業(yè)格局向好，支持整體性盈利提升。據(jù)我們測(cè)算，行業(yè)2011 年CR2=32.32%，十年間提升了10 個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)整合規(guī)范態(tài)勢(shì)日趨明顯，有助于龍頭企業(yè)市占率提升，規(guī)模以上企業(yè)有能力率先滿足消費(fèi)升級(jí)需求。我國液體乳及乳制品行業(yè)近年來收入增速出現(xiàn)一定波動(dòng)，利潤總額增速基本上維持在25%左右的較高水平， 顯示出行業(yè)盈利能力較高成長性。2012 全年，行業(yè)收入增幅14%， 利潤總額增幅22%，高出收入增幅近8 個(gè)點(diǎn)，驗(yàn)證我們對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)的判斷。2013 一季度，行業(yè)收入增幅14%，利潤總額增幅高出收入增幅約10 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利能力良好
     給予2013/14 年EPS0.36/0.49 元，對(duì)應(yīng)PE 為40/29 倍，考慮公司戰(zhàn)略調(diào)整帶來的增長潛力,給予"推薦"評(píng)級(jí)。