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華創(chuàng)證券-齊翔騰達(dá)(002408)甲乙酮盈利穩(wěn)定,丁二烯拖累短期業(yè)績(jī)-130603
上傳日期:
2013/6/4
大小:
544KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
曹令
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
1. 甲乙酮盈利穩(wěn)定。
公司目前擁有甲乙酮產(chǎn)能19 萬(wàn)噸。(慧博投研資訊)今年是三年一次的集中大檢修,對(duì)產(chǎn)能略
有影響,預(yù)計(jì)今年甲乙酮產(chǎn)量18 萬(wàn)噸出頭。公司甲乙酮品質(zhì)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,售價(jià)
比同行高出200 元/噸,單耗等成本遠(yuǎn)低于同行。在行業(yè)盈利較差的情況下,
公司目前甲乙酮價(jià)格8400-8500 元/噸,毛利率仍維持在20%左右,是公司主要
的盈利來(lái)源。
2. 丁二烯虧損,拖累短期業(yè)績(jī)。
3 月份以來(lái),丁二烯價(jià)格一路下滑,目前丁二烯價(jià)格11000 元/噸,較三月份14800
元/噸的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了25%,與年初相比跌幅也達(dá)到了15%左右。公司目前丁
二烯開(kāi)工率60%-70%,成本約為13000 元/噸,噸毛利率仍有近2000 元的虧損。
預(yù)計(jì)短期內(nèi)丁二烯行業(yè)難有明顯起色,公司二、三季度盈利將受到影響。
公司目前正在研發(fā)用純氧作為丁二烯生產(chǎn)的氧化介質(zhì),如果技改成功,單噸可
節(jié)省成本約2000 元左右,基本達(dá)到抽提法的生產(chǎn)成本,丁二烯盈利將大幅提升。
3. 在建項(xiàng)目進(jìn)展順利,丁二烯、順丁橡膠和順酐項(xiàng)目漸次投產(chǎn)。
公司在建的項(xiàng)目包括5 萬(wàn)噸丁二烯、5 萬(wàn)噸順丁橡膠和10 萬(wàn)噸順酐。5 萬(wàn)噸丁
二烯已經(jīng)建成,鑒于丁二烯大幅虧損的現(xiàn)狀,公司將視行業(yè)情況擇機(jī)投產(chǎn);5
萬(wàn)噸順丁橡膠項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)車,聯(lián)動(dòng)試車需要1-2 周時(shí)間,預(yù)計(jì)6 月底7 月份全
面投產(chǎn);10 萬(wàn)噸順酐項(xiàng)目目前進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)10 月份左右投產(chǎn)。
4. 可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目延伸碳四產(chǎn)業(yè)鏈,碳四資源“吃干榨凈”。
公司近日公告發(fā)行總額為12.4 億元的可轉(zhuǎn)債,建設(shè)45 萬(wàn)噸/年低碳烷烴脫氫
制烯烴(異丁烯和丙烯)裝置,并以所產(chǎn)的異丁烯烴為原料建設(shè)35 萬(wàn)噸/年MTBE
裝置、5 萬(wàn)噸/年叔丁醇裝置和20 萬(wàn)噸/年異辛烷裝置。今年10 月份項(xiàng)目基建
部分即將啟動(dòng),預(yù)計(jì)2015 年年初全面投產(chǎn)。
公司目前的生產(chǎn)裝置均是以碳四烯烴為原料,僅占公司采購(gòu)碳四原料總量的
40%左右,而剩余的烷烴部分沒(méi)有進(jìn)行深加工,每年大約有超過(guò)45 萬(wàn)噸的低碳
烷烴“下腳料”(異丁烷和丙烷)作為燃料氣出售,產(chǎn)品附加值低??赊D(zhuǎn)債項(xiàng)
目將進(jìn)一步穩(wěn)固公司碳四深加工的龍頭企業(yè)地位,實(shí)現(xiàn)碳四資源的真正“吃干
榨凈”。
齊翔騰達(dá)股票研究報(bào)告
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