| 上傳日期： |
2013/6/13 |
大?。?/td>
| 442KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
收集（上調(diào)） |
作者： |
黃家瑋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中國中鐵(00390 HK)12年度收入同比增5.3%至4,656億元(人民幣, 下同), 純利同比增9.9%至74億元; 13年1季度收入同比增24.1%至975億元, 純利同比增61.6%至14億元, 與預期一致。12年度毛利率同比增0.3個百份點至7.6%, 因基建分部毛利率的擴張, 其同比增0.4個百份點至5.7%。（慧博投研資訊）
城軌建設于12年貢獻20%基建的總收入。我們預計城軌建設的收入能于2013-15年內(nèi)以20%的年復合增長率增長, 亦會推動基建的毛利率每年增加0.1個百份點。另外, 我們對于房地產(chǎn)開發(fā)分部看法正面, 其收入將于2013-15年每年增加10%, 毛利率亦將每年增加0.3至0.5個百份點。最后, 其它業(yè)務的價值被市場徹底忽略, 該分部的利潤極高, 其增長的潛力亦很大。我們預計這分部2015年能貢獻公司30%的利潤, 較現(xiàn)時的16%倍增。
我們調(diào)高其13- 14年每股盈利13.6%及9.4%至0.392元及0428元, 及首次提供15年的預測為每股0.488元。公司分部合計的合理值為每股4.75港元, 我們以此作為目標價, 對應9.6倍的13年預期市盈率、8.6倍的14年預期市盈率及0.9倍的市盈增長率。調(diào)高其評級至“收集”。
|
