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     投資要點(diǎn)：
     上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50元，建議增持。鐘南山院士掛帥的抗癌新藥PTS 14年獲批可能性大；主營(yíng)業(yè)務(wù)血必凈和中藥配方顆粒無(wú)邊界擴(kuò)張具有安全邊際。（慧博投研資訊）預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS1.02元、1.42元、1.93元（暫不考慮PTS貢獻(xiàn)）。按照2014年35倍PE，上調(diào)12月目標(biāo)價(jià)至50元，建議增持。 市場(chǎng)未充分認(rèn)識(shí)到抗癌新藥PTS的潛力。PTS為著名中國(guó)工程院院士鐘南山研發(fā)，選擇性致腫瘤細(xì)胞壞死的同時(shí)，對(duì)正常組織幾乎無(wú)損傷，已在我國(guó)完成肺癌Ⅲ期臨床實(shí)驗(yàn),預(yù)計(jì)13年7月申報(bào)生產(chǎn)批件。根據(jù)我們對(duì)臨床實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析，1)該藥療效顯著、副作用極小;2)可以和放療/化療聯(lián)用:3)除肺癌外，未來(lái)可能探索適應(yīng)癥向乳腺癌、肝癌等其他實(shí)體瘤擴(kuò)展；4）在腫瘤診斷和腫瘤輔助切除上應(yīng)用前景廣闊，我們認(rèn)為PTS 14年獲批可能性大，上市后有望迅速達(dá)到10億元的量級(jí)。 
    12.5%的股權(quán)比例不是問(wèn)題。1)PTS生產(chǎn)和銷(xiāo)售權(quán)歸紅日藥業(yè)，紅日健達(dá)康僅擁有PTS 的知識(shí)產(chǎn)權(quán)；2）根據(jù)公司瞄準(zhǔn)無(wú)邊界擴(kuò)張的中藥配方顆粒行業(yè)，分三次增持康仁堂股權(quán)至100%的路徑，我們判斷公司憑借一如既往的戰(zhàn)略眼光，可能在合適的時(shí)機(jī)逐漸對(duì)紅日健達(dá)康進(jìn)行增持。 
    血必凈符合"處方行為學(xué)"，配方顆粒無(wú)邊界擴(kuò)張。1)血必凈供不應(yīng)求,符合"處方行為學(xué)"，隨著產(chǎn)能釋放+醫(yī)院拓展+科室拓展,預(yù)計(jì)未來(lái)3年保持30-35%的復(fù)合增速；2)配方顆粒替代中藥飲片為大勢(shì)所趨，擁有10倍市場(chǎng)空間，康仁堂通過(guò)"咖啡機(jī)"模式打造渠道壁壘，預(yù)計(jì)未來(lái)3年復(fù)合增速近40%。