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    投資要點(diǎn)：
    1．事件
    6 月15 日，公司發(fā)布董事會(huì)公告，審議并通過調(diào)整購買航電系統(tǒng)公司相關(guān)資產(chǎn)等議案。
    2．我們的分析與判斷（一）將收購青云儀表等3 家公司
    公司擬向航電系統(tǒng)公司購買青云儀表100%股權(quán)，長(zhǎng)風(fēng)電子100%股權(quán)，向漢航集團(tuán)購買東方電子100%股權(quán)。（慧博投研資訊）青云儀表100%股權(quán)、長(zhǎng)風(fēng)電子100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為14 億元，東方儀表尚待完成改制及評(píng)估后確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
    青云儀表主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)飛行器儀表、傳感器及其它儀表等，2012 年底凈資產(chǎn)為11.78 億元，凈資產(chǎn)為4.64 億元，評(píng)估價(jià)值為5.41 億元。2012 年收入為4.19 億元，凈利潤(rùn)為841 萬元(2011 年收入和凈利潤(rùn)分別為3.54 億元和3500 萬元)。
    長(zhǎng)風(fēng)電子主要經(jīng)營(yíng)航空電子及機(jī)載設(shè)備，以及其它航空及民用產(chǎn)品，2012 年底總資產(chǎn)為17.21 億元，凈資產(chǎn)為4.7 億元，評(píng)估價(jià)值為8.59 億元。2012 年收入為6.78 億元，凈利潤(rùn)為9527 萬元。
    東方儀表主要經(jīng)營(yíng)航空儀表及民用機(jī)電產(chǎn)品等，2012 年底總資產(chǎn)為2.84 億元，凈資產(chǎn)為1.42 億元。2012 年收入1.87 億元，凈利潤(rùn)為1981 萬元。
    總體上看，雖然3 家企業(yè)2012 年的盈利水平比上年略有下降，不過主要是非經(jīng)營(yíng)性因素造成的，這些資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性盈利能力仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2013 年的合計(jì)凈利潤(rùn)為1.4 億元左右，增厚公司每股收益約為0.1 元。
    （二）未來持續(xù)整合航電系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
    公司是中航工業(yè)航電系統(tǒng)公司的主要上市平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)航電系統(tǒng)5 家研究所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來將注入上市公司。2012 年航電系統(tǒng)公司收入141 億元，凈利潤(rùn)14.31 億元。我們預(yù)計(jì)如果研究所的資產(chǎn)注入后，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有大幅度提升。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司2013 年和2014 年每股收益分別為0.51 元和0.63 元，動(dòng)態(tài)市盈率為46 倍和37 倍，在軍工行業(yè)中處于中等水平。公司有整合航電系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力，外延式增長(zhǎng)的預(yù)期較強(qiáng)，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。