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    投資要點：
    S上化股改第三版方案：10送 4.5，大股東承諾股改完成后半年內(nèi)提議以資本公積10 轉(zhuǎn)增3 并投贊成票。此方案超出此前市場的預期。（慧博投研資訊）
    我們認為這個方案顯示了大股東此次股改的誠意，完成后中石化股權(quán)降到51%，提高的空間已經(jīng)不大。
    歷史上，中石化的10 家子公司分別采取了直接回購或者賣殼的方式完成了私有化，目前，仍有泰山石油、上海石化、儀征化纖三家未進行私有化，將來何時、如何進行私有化目前仍無法確定。直接回購的話，三家公司需要的資金量較大，可能略有難度。
    公司2012 年完成六期改造，改善汽油柴油產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在成品油定價新機制推出后，上石化業(yè)績已經(jīng)有所改善，一季度同比扭虧。但是目前化工產(chǎn)品市場仍然比較低迷，仍然會一定程度拖累公司業(yè)績。
    我們預計上海石化2013-2015 年每股收益為0.15、0.17、0.21 元，考慮到10 送4.5 的對價，目前的股價基本反映了公司價值?？紤]到股改對價超預期以及仍存在的私有化預期，復牌后可能會有一定交易性機會。給予中性評級，7 元目標價。