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投資要點：
    高效節(jié)能電機 快速推進，期待借助 ATB 做大做強電機業(yè)務。2012年公司實施主動管理，積極調整產(chǎn)品結構，因此電機業(yè)務收入雖下降
    14%，但毛利率上升5 個百分點，對利潤作出重要貢獻。（慧博投研資訊）在節(jié)能政策扶持下，我們預計2013 年高效電機占比將明顯提升至35%以上，且補貼因素導致毛利率較高。與歐洲第三大電機品牌ATB 的重組完成后，我們認為公司將在“去多元化”的方針下戰(zhàn)略性做大做強電機業(yè)務，與ATB 在技術、市場、成本等方面形成協(xié)同效應。
    鐵路牽引變壓器放量，電力變壓器主動瘦身。鐵路四電招標已自2012年底明顯提速，公司是鐵路牽引變壓器龍頭企業(yè)，我們判斷全年訂單或將超過5 億元。此前電力變壓器虧損較為嚴重，公司主動進行業(yè)務瘦身，嚴格控制訂單利潤率。在業(yè)務結構調整后，我們認為2013 年變壓器收入增速將達30%，毛利率將回暖至19%以上，對凈利潤的貢獻將轉正。