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    優(yōu)化主機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)勢(shì)資源做大做強(qiáng)我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)。目前我國(guó)中航工業(yè)集團(tuán)旗下的航空發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)普遍規(guī)模較小且分散，不利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。（慧博投研資訊）
    本次重組擬注入資產(chǎn)包括了黎明、南方、黎陽(yáng)等三家發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)研制企業(yè)，西航集團(tuán)發(fā)動(dòng)機(jī)總裝試車相關(guān)資產(chǎn)，晉航、吉發(fā)、貴動(dòng)等三家發(fā)動(dòng)機(jī)修理企業(yè)，以及專業(yè)從事航模發(fā)動(dòng)機(jī)研制的深圳三葉。通過(guò)此次資產(chǎn)注入，公司業(yè)務(wù)范圍從航空發(fā)動(dòng)機(jī)實(shí)體研制擴(kuò)展到修理，從大型發(fā)動(dòng)機(jī)擴(kuò)展到大中小型發(fā)動(dòng)機(jī)，從傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)擴(kuò)展到新型發(fā)動(dòng)機(jī)，完善和優(yōu)化了整個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，豐富改善了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
     政策和需求持續(xù)助力航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前我國(guó)正在計(jì)劃將航空發(fā)動(dòng)機(jī)列入國(guó)家重大科技專項(xiàng)，未來(lái)將出臺(tái)專項(xiàng)資金給予資金及政策上的支持，為我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)我國(guó)三代戰(zhàn)機(jī)對(duì)二代的加速替代也將會(huì)帶來(lái)大量航空發(fā)動(dòng)機(jī)的新增需求。
     維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：不考慮資產(chǎn)注入及攤薄，我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS 分別為0.32、0.40、0.47 元，對(duì)應(yīng)PE 為44、36、31 倍。考慮到八家發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)注入，我們預(yù)計(jì)可增厚上市公司2012 年凈利潤(rùn)約4億元，攤薄后EPS約0.346元（2012年全面攤薄EPS為0.146元），2013-2015年備考業(yè)績(jī)?yōu)?.42、0.50、0.60 元，對(duì)應(yīng)PE 為34、28、24 倍。公司作為A 股唯一的航空發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，戰(zhàn)略意義較大，將顯著受益于國(guó)家即將出臺(tái)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大科技專項(xiàng)資金支持，按2013 年相關(guān)公司平均估值50 倍計(jì)算，公司目標(biāo)價(jià)20 元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：公司資產(chǎn)重組方案尚需得到國(guó)資委、國(guó)防科工局、股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)研制風(fēng)險(xiǎn)。