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核心觀點(diǎn)：
    此次整合擬注入近百億國內(nèi)主要發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)，同時(shí)募集資金約30 億。
    公司擬向關(guān)聯(lián)方等非公開發(fā)行股份收購包括黎明公司、黎陽動(dòng)力、南方公司、晉航公司、吉發(fā)公司、貴動(dòng)公司、深圳三葉等7 家標(biāo)的公司股權(quán)和西航集團(tuán)航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，同時(shí)，航空動(dòng)力擬向不超過10 名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集資金。（慧博投研資訊）此次收購標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值約95.88 億元，發(fā)行價(jià)為14 元，估計(jì)購買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的發(fā)行股份數(shù)約為6.85 億股；此次擬募集資金規(guī)模預(yù)計(jì)將不超過31.96 億元，按14 元的發(fā)行底價(jià)估計(jì)對(duì)應(yīng)發(fā)行股份數(shù)將不超過2.28 億股。此次募集配套資金主要為補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    整合將提升航空發(fā)動(dòng)機(jī)的協(xié)同效應(yīng)。按照此次預(yù)案披露信息，注入資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的12 年收入約167.27 億，約為12 年公司收入2.35 倍；凈利潤(rùn)3.94億，約為12 年公司凈利潤(rùn)的1.35 倍，此次收購PE 約24 倍。（詳見附表）如果按照披露數(shù)據(jù)和根據(jù)預(yù)計(jì)發(fā)行9.13 億股攤薄估算，公司12 年EPS 可能會(huì)增厚27%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：由于此次重組尚未完成，我們?nèi)匀痪S持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)13-15 年EPS0.30、0.35、0.39 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    我們認(rèn)為此次整合是國內(nèi)主要發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，將有助于提升國內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)制造能力的協(xié)同效應(yīng)，也為我國的國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)起著示范效用。