>> 中山證券-金證股份(600446)“二次騰飛“開啟財富管理大門-130617
| 上傳日期： |
2013/6/19 |
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| 1434KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李國旺，田明華，周茜 |
| 下載權(quán)限： |
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◎投資要點：
六維分析。政策，證券創(chuàng)新提速和新基金公司設(shè)立審批加速都為金融IT行業(yè)帶來巨大機(jī)會；資源，由于提前布局金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入，公司金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)已占據(jù)市場領(lǐng)先地位；市場，國內(nèi)金融IT市場是一個雙寡頭壟斷的局面，恒生穩(wěn)居老大地位，金證隨后。（慧博投研資訊）公司是追趕者，在幾乎空白的券商資管和基金市場取得了較大突破；產(chǎn)品和技術(shù)，在"金融混業(yè)"背景下對銀行、保險、信托、期貨、交易所等大金融IT行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品布局；管理，新一屆董事會和領(lǐng)導(dǎo)班子形成后，統(tǒng)一了內(nèi)部思想與信心，啟動"回歸金融IT"新戰(zhàn)略，以實現(xiàn)公司的"二次騰飛"。 業(yè)務(wù)布局：回歸金融IT，弱化非主營業(yè)務(wù)。公司將整合內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，將券商IT業(yè)務(wù)全力打造成公司的核心優(yōu)勢業(yè)務(wù)。金融IT產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司大部分利潤，我們看好公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的良好契機(jī)，經(jīng)過兩年的潛心準(zhǔn)備，公司業(yè)績將迎來釋放。 金融創(chuàng)新?lián)尩孟葯C(jī)，逐漸切入財富管理領(lǐng)域。2012年在25家融資融券試點券商中，共有15家采用金證轉(zhuǎn)融通系統(tǒng)，占有率高達(dá)60%。在基金市場業(yè)績更是靚麗。12年新設(shè)立基金公司IT系統(tǒng)建設(shè)項目中公司占據(jù)40%的市場份額，今年在待審核基金公司中市場份額則進(jìn)一步攀升至60%。 盈利預(yù)測。我們看好金融IT領(lǐng)域的成長性，公司是金融IT領(lǐng)域雙寡頭之一，金融創(chuàng)新和財富管理的前景光明，我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.39、0.52和0.69元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24.62倍、18.46倍、13.91倍。鑒于公司今年實現(xiàn)30%以上增長是大概率事件，我們認(rèn)為公司2013年合理PE應(yīng)約為30倍，對應(yīng)目標(biāo)價12元，首次給予公司"買入"評級。
◎關(guān)鍵假設(shè)：
證券創(chuàng)新給公司帶來的市場空間、基金公司審批加速
◎風(fēng)險提示：
券商盈利波動影響IT支出及公司產(chǎn)品需求；創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地速度推遲
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