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調(diào)研情況：
    近期我們對(duì)國電南自調(diào)研，和公司高管就公司發(fā)展和行業(yè)情況進(jìn)行交流。
    投資要點(diǎn)：
    兆瓦級(jí)儲(chǔ)能站具備廣闊市場空間
    基于鋅溴技術(shù)的儲(chǔ)能系統(tǒng)相較于其他技術(shù)具有安全性高、轉(zhuǎn)化效率高、易維護(hù)的優(yōu)點(diǎn)，目前國內(nèi)沒有成熟應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)化的相關(guān)技術(shù)，國電南自旗下儲(chǔ)能公司是公司與原美國ZBB 公司的專家合作，公司占51%股份，合資公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，技術(shù)國際領(lǐng)先，目前正在樣機(jī)測試階段。（慧博投研資訊）儲(chǔ)能系統(tǒng)的市場前景廣闊，軍用價(jià)值高，廣泛應(yīng)用于沙漠、海島等電力覆蓋缺乏的軍事地區(qū)，且需求方價(jià)格敏感度低，預(yù)計(jì)盈利空間大。預(yù)計(jì)今年底在工廠園區(qū)內(nèi)建設(shè)基于鋅溴技術(shù)的儲(chǔ)能示范站，進(jìn)入試運(yùn)行階段。
    軌道交通業(yè)務(wù)分享行業(yè)紅利
    高鐵領(lǐng)域，公司與中鐵電氣化局緊密合作，穩(wěn)定在1/3 的市場占有率（中鐵電氣化局占鐵道部項(xiàng)目份額的2/3,公司占中鐵電氣化局的2/3）。12 年底簽訂的2.63 億元寧天城際項(xiàng)目正在施工，可按工程進(jìn)度確認(rèn)收入，為13 年貢獻(xiàn)利潤。13 年是軌道交通爆發(fā)式增長的年份，公司在該領(lǐng)域精耕細(xì)作數(shù)年，將充分享受行業(yè)紅利。
    光伏電站值得期待
    光伏電站業(yè)務(wù)主要是EPC 模式，毛利率不太高，5%左右，公司采取總包模式能進(jìn)一步采購公司產(chǎn)品，達(dá)到二次銷售，提升營業(yè)額和綜合毛利率的目的。目前國家大力支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，作為電站EPC 廠商將率先受益。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司13-15 年的EPS 為0.28、0.31、0.35 元/股，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率為22.57 倍，給予“持有”評(píng)級(jí)。