>> 國信證券-寧滬高速(600377)股息率具備吸引力,調(diào)高評級至“推薦“-130627
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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來源： |
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推薦（上調(diào)） |
作者： |
糜懷清，鄭武 |
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此報告為加密報告 |
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1-5 月高速路產(chǎn)車流量增長穩(wěn)定，滬寧高速貨車流量同比超兩成
1-5 月公司旗下三條路產(chǎn)滬寧、錫澄、廣靖高速累積日均折算全程車流量增長8.3%、7%、6.1%；5 月三條高速路產(chǎn)日均折算全程車流量增長均在7%以上。
貨車流量方面，由于基數(shù)較低，滬寧高速前5 月貨車（10 噸以上）流量累計同比增長24.6%。（慧博投研資訊）
高速公路政策風險消除，悲觀預(yù)期將逐步修正
國務(wù)院近期頒布《國家公路網(wǎng)規(guī)劃(2013 年-2030 年)》，我們認為未來高速公路收費的合法性得到確認。中國的公路交通將由兩大體系構(gòu)成：一類是以高速公路為主的收費公路體系，另外是由國家公路、省級公路和鄉(xiāng)村公路構(gòu)成的不收費的公路體系。長遠來看，收費公路占整個里程的比例大概3%左右。高速公路維持收費的原則已經(jīng)明確，資本市場悲觀預(yù)期將逐漸修正。
前期或受人民幣貶值預(yù)期影響，不影響人民幣資產(chǎn)投資價值
公司股價從6 月3 日最高點6.27 元下跌到6 月25 日5.23 元，下跌16.6%。
下跌的原因，可能與QFII 對人民幣貶值擔憂有關(guān)。
假設(shè)股息收益率為6.5%，對于外幣資本而言，預(yù)期人民幣升值2%和貶值2%，對應(yīng)的股息收益率分別是8.5%和4.5%。
對于A 股的投資者，不涉及本外幣之間的轉(zhuǎn)換，不影響其資產(chǎn)價值。
購買銀行股權(quán)影響中性，國道撤站補償料超10 億元
公司擬以自有資金10 億元人民幣購買擬上市公司江蘇銀行2 億股股份，預(yù)計占江蘇銀行擴大后股本的1.92％。
去年7 月國道312 撤銷收費站，我們預(yù)計公司將獲得超過10 億元的經(jīng)濟補償。
因此，公司仍然具有維持高分紅的能力。
7.2%股息率具備吸引力，調(diào)高評級至“推薦”
我們認為寧滬高速：1、股息收益率高，估值吸引；2、A/H 兩地上市，公司治理相對可靠；3、大股東財務(wù)狀況較好且區(qū)域路網(wǎng)成熟，再投資風險較低。
我們認為目前的估值，對于需要資產(chǎn)負債匹配的保險公司具有吸引力，同時也值得對于股市中長期回報率較為謹慎的投資者買入。調(diào)高評級至“推薦”。
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