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    投資要點
    江南高纖是滌綸毛條、ES 纖維細分領域龍頭。公司目前擁有滌綸毛條產能3萬噸，ES 復合纖維產能5 萬噸以及高強復合纖維產能6 萬噸，其中滌綸毛條和ES 纖維市場占有率分別達到約60%和20%。（慧博投研資訊）
    產能提升、市場開拓將推動ES 纖維業(yè)務較快發(fā)展。公司ES 纖維下游主要用于一次性衛(wèi)生用品，隨著國內生活水平上升，紙尿褲等衛(wèi)生用品市場滲透率提高，以及ES 纖維無紡布在衛(wèi)生領域應用日益普及，市場空間十分廣闊。公司新建8 萬噸復合纖維生產線預計于今年陸續(xù)投產，13、14 年可望分別貢獻2 萬噸和4 萬噸新增產量。公司與金佰利、花王、寶潔等國際知名大客戶密切聯(lián)系，積極推動進入其供應體系，加之新增開拓海外出口市場，未來ES 纖維業(yè)務有望延續(xù)較快發(fā)展。
    滌綸毛條業(yè)務可望維持穩(wěn)步增長。滌綸毛條替代羊毛的趨勢延續(xù)，下游呢絨產業(yè)平穩(wěn)增長，共同推動滌綸毛條市場需求穩(wěn)步提升。公司6000 噸差別化滌綸毛條生產線預計年內投產，13 年可望貢獻3000 噸增量，龍頭地位將進一步鞏固。目前滌綸毛條市場運行平穩(wěn)，產品有望延續(xù)較高盈利水平，后續(xù)產銷量提升、差異化品種比例提高等可望帶動滌綸毛條業(yè)務穩(wěn)步增長。此外，公司小貸業(yè)務進展良好、高強纖維業(yè)務相對穩(wěn)定。
    給予“增持”評級。ES 纖維市場前景較為廣闊，江南高纖新建復合纖維產能投產后，隨著與金佰利等知名品牌商合作的深入，ES 纖維業(yè)務有望較快發(fā)展。
    而滌綸毛條盈利能力較強，新產能投放、差異化率提高可望推動其穩(wěn)步增長。
    預計公司2013-2015 年EPS 分別為 0.34、0.42 和0.51 元，給予“增持”評級。
    風險提示：滌綸毛條盈利水平下滑的風險；ES 纖維市場開拓進度低于預期的風險。