>> 華泰證券-蘇寧云商(002024)集團繼續(xù)增持,彰顯對公司長期發(fā)展信心-130628
| 上傳日期： |
2013/7/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李靖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
蘇寧云商發(fā)布公告，第二大股東蘇寧電器集團于2013 年6 月19 日至27 日期間，合計增持公司股份36,722,813 股，占公司股份總額的0.5%，增持總金額為18,281.46萬元，增持均價為4.98 元。增持后，蘇寧電器集團持股比例增至14.21%。（慧博投研資訊）
第二大股東繼2012 年11 月后繼續(xù)增持，彰顯對公司長遠發(fā)展的強烈信心。蘇寧電器集團此前已于2012 年8 月16 日至11 月15 日期間增持公司股份67,942,472 股，總金額為42,763.70 萬元，我們判斷此次繼續(xù)增持的動機一方面是由于公司股價已跌至5 元以下，此次增持均價較上次增持均價（6.29 元）低20.83%，能夠一定程度攤薄大股東的股權成本；另一方面，此次“線上線下同價”實施以來，盡管公司線下門店成交率等數(shù)據(jù)有顯著提升，但公司股價并未有積極反應，體現(xiàn)了市場對于公司經(jīng)營層面改善的悲觀預期，大股東在這個時點增持公司股份向市場釋放了積極信號，能夠對公司股價形成支撐和提振。
公司股價在股權質押補倉線附近有支撐，剩余未質押股份數(shù)量充足。根據(jù)我們此前的研究結果，張近東最近一次對不同質權人的股權質押登記日發(fā)生在2012 年8 月3 日及8 月6 日，當日公司股價分別為6.38 元、6.45 元（前復權），而根據(jù)我們的計算，觸發(fā)張近東補倉行為的要素是，其質押的股票在兩次質押登記日區(qū)間內的跌幅分別達到了26%、24.94%（6.11日8.62 元）。若按25%的跌幅計算，下次補倉線可能在4.79-4.84元左右，我們預計公司股價在此價位附近將有所支撐。此外，即便公司股價跌至該區(qū)間范圍，張近東仍持有剩余未質押股份數(shù)約5.3 億股，將能為其第二次補倉提供騰挪空間。
從“家電連鎖龍頭”向“云商創(chuàng)業(yè)者”轉型。作為家電連鎖行業(yè)的龍頭企業(yè)，蘇寧云商一直行走在行業(yè)變革的前列，面對政策真空以及渠道分流等行業(yè)困境，公司積極調整自身組織架構（從原來的自采自銷到內外部公平競爭，調整后公司各個業(yè)務模塊更加市場化、開放化）以及線下門店布局（新開門店的同時保持關店策略，以關閉社區(qū)店和縣鎮(zhèn)店為主），同時推進“線上線下同價”的經(jīng)營策略（力度大，門店客流明顯回升；持續(xù)性強）。
短期業(yè)績瑕不掩瑜，長期有望引領行業(yè)性革命。暫維持公司盈利預測，2013/2014/2015年EPS 分別為0.17/0.04/0.10 元，公司短期內的競爭策略將使得業(yè)績承受重壓，但未來通過對線下門店大力度的調整、行業(yè)內并購、以及“線上線下同價”、第三方開放平臺免費等策略的實施，線上線下市場份額均有望得到提升，我們認為公司短期業(yè)績下滑瑕不掩瑜，“云商創(chuàng)業(yè)者”將可能帶來行業(yè)性的革命。維持“增持”評級。
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