>> 長城證券-平高電氣(600312)2013年半年度業(yè)績快報點評：營業(yè)利潤率創(chuàng)階段性新高-130705
| 上傳日期： |
2013/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
桂方曉，熊杰 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們認(rèn)為公司將持續(xù)享受特高壓交流建設(shè)景氣，新產(chǎn)品、新市場帶來增長空間。預(yù)測公司2013-2015 年攤薄EPS 分別為0.52 元、0.78 元、1.06 元，對應(yīng)PE 分別為19.4、13.0、9.5 倍，維持對公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
要點：
業(yè)績略超市場預(yù)期：公司公布2013 年半年度業(yè)績快報。上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入15.1 億元，同比增長43.32%，營業(yè)利潤1.56 億元，歸屬母公司股東凈利潤1.38 億元，同比扭虧為盈?；久抗墒找?.17 元。公司業(yè)績略超市場預(yù)期。
營業(yè)利潤率創(chuàng)階段性新高：從業(yè)績快報披露的數(shù)據(jù)來看，公司營業(yè)利潤率10.3%，創(chuàng)下08 年中報以來新高，公司業(yè)績步入正軌，盈利能力節(jié)節(jié)改善。
特高壓GIS 持續(xù)供貨，傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率提升：公司去年在淮南-上海線路中標(biāo)14 個間隔，全年交付9 個左右，但絕大部分是在去年下半年交貨，因此去年上半年公司業(yè)績受GIS 提振并不明顯。但今年上半年公司交付了淮南-上海線路剩余的5 個間隔，這是公司今年半年業(yè)績扭虧的重要原因；此外，國網(wǎng)招標(biāo)價格穩(wěn)中有升，且公司通過內(nèi)部優(yōu)化供應(yīng)鏈有效提升了傳統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率水平。
特高壓景氣依舊持續(xù)，新產(chǎn)品新市場帶來增長空間：前期發(fā)改委核準(zhǔn)的浙北-福州特高壓交流線路正在進(jìn)行競爭性談判，我們判斷以公司的實力應(yīng)該會在GIS 產(chǎn)品占據(jù)1/3 以上的份額，從而使得公司今年下半年和明年業(yè)績持續(xù)享受特高壓景氣。此外公司不斷開發(fā)新產(chǎn)品，前期與中國電科院合作研制的126kv 隔離斷路器順利完成全部E2 級型式試驗，公司在天津布局生產(chǎn)真空開關(guān)，在海外，委內(nèi)瑞拉、印度等國家均是公司重點布局的市場，新產(chǎn)品、新市場將為公司打開未來的增長空間。
風(fēng)險因素：政策風(fēng)險；特高壓交流線路審批不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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