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    公司預(yù)告上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)25-55%，區(qū)間中值略超我們預(yù)期，結(jié)合近期調(diào)研，我們認(rèn)為，公司小尺寸業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而中大尺寸和照明業(yè)務(wù)如期突破，短期空間與長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑均較為明確。上調(diào)13-15 年EPS 為0.62/0.90/1.36 元，CAGR在40-50%，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”和目標(biāo)價(jià)至22 元！
     國(guó)產(chǎn)智能機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，公司份額將繼續(xù)提升。我們判斷聚飛的小尺寸業(yè)務(wù)仍有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，其原因在于：1）國(guó)產(chǎn)智能機(jī)仍處快速發(fā)展期，13 年出貨量有望增長(zhǎng)60%以上，且智能機(jī)背光LED 價(jià)值量是功能機(jī)的2-3 倍；2）手機(jī)大屏化和高清化已成趨勢(shì)，加大了背光LED 需求；3）公司在中華酷聯(lián)等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠(chǎng)的份額僅20-35%，憑借成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望在三年內(nèi)提升至50%。
     平板背光迎來(lái)突破，市場(chǎng)空間大幅提升。平板等中尺寸背光的供應(yīng)鏈與小尺寸有較大重疊，直接客戶(hù)為偉志、寶明等專(zhuān)業(yè)背光模組廠(chǎng)。單臺(tái)智能機(jī)需8-12 顆背光LED，而7 寸平板為24 顆，在大陸平板放量背景下，公司切入平板后空間增加一倍以上。13 年此業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)全年收入占比有望接近20%。
     大尺寸背光業(yè)務(wù)起飛，進(jìn)口替代空間巨大。按單臺(tái)TV 背光產(chǎn)值80-100 元估計(jì)，大陸TV 背光市場(chǎng)約80 億元。雖然韓國(guó)和臺(tái)灣廠(chǎng)商在TV 背光市場(chǎng)占據(jù)先機(jī)，但憑借多年儲(chǔ)備，公司近期在創(chuàng)維、長(zhǎng)虹等大尺寸客戶(hù)供應(yīng)鏈的話(huà)語(yǔ)權(quán)正逐步加大，Q1 實(shí)現(xiàn)收入約2000 萬(wàn)，而下半年隨產(chǎn)能釋放后彈性更大，全年收入有望超過(guò)1 億，占比10-15%。
     照明業(yè)務(wù)已加大布局。在行業(yè)需求井噴的背景下，公司照明封裝業(yè)務(wù)亦取得飛速發(fā)展。我們判斷13 年照明收入望超1 億元，同比增長(zhǎng)70%以上。而進(jìn)入14年后，照明業(yè)務(wù)將成為公司最重要的增長(zhǎng)引擎之一。
     提高評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”：我們認(rèn)為公司小尺寸業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而中大尺寸和照明業(yè)務(wù)如期突破，短期空間與長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑均較為明確。上調(diào)13-15年EPS 為0.62/0.90/1.36 元，CAGR 在40-50%。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22 元，約為13 年35 倍PE，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”！風(fēng)險(xiǎn)提示：中大尺寸背光客戶(hù)拓展不及預(yù)期，照明業(yè)務(wù)策略過(guò)于謹(jǐn)慎。