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    收購(gòu)品種烏體林斯想象空間巨大。烏體林斯適應(yīng)癥：免疫調(diào)節(jié)劑，主要用于肺和肺外結(jié)核的輔助治療。烏體林斯由金星藥業(yè)從德國(guó)引進(jìn)生產(chǎn)，金星藥業(yè)系在中國(guó)唯一生產(chǎn)、銷售烏體林斯的企業(yè)。烏體林斯是以草分枝桿菌菌體為主的免疫增強(qiáng)劑，該產(chǎn)品療效已獲得社會(huì)廣泛認(rèn)可，并進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄，具有較大的市場(chǎng)空間。我們認(rèn)為：該產(chǎn)品市場(chǎng)空間巨大主要體現(xiàn)以下兩個(gè)方面：其一是該產(chǎn)品適宜科室較廣。
    如用于結(jié)核病科室、腫瘤科室（針對(duì)各類腫瘤的免疫+化療方法）、慢性病科室（如肝炎等）、皮膚病科室（如帶狀皰疹的治療）；其二是亞健康狀況人群。老年人與兒童是抵抗力最弱人群，公司將重點(diǎn)針對(duì)老年人大力推廣。公司當(dāng)前設(shè)計(jì)1 期產(chǎn)能5000 萬(wàn)支、后期將開發(fā)膠囊等口服劑型。我們估計(jì)：2014 年、2015 年銷售1000 萬(wàn)支、1500萬(wàn)支。
    首仿埃索美拉唑膠囊獲批在即。埃索美拉唑?yàn)槭亲钚乱淮馁|(zhì)子泵抑制劑（代表藥品有：奧美拉唑、蘭索拉唑、泮托拉唑、雷貝拉唑及埃索美拉唑），全球年銷售額超過(guò)75 億美元、國(guó)內(nèi)醫(yī)院終端銷售約20億美元，其增速約40%以上，萊美在未來(lái)將搶占140 億質(zhì)子泵抑制劑市場(chǎng)。埃索美拉唑是公司自主研發(fā)產(chǎn)品，1999 年立項(xiàng)、2001 年申報(bào)臨床研究、2010 年申報(bào)生產(chǎn)，2013 年4 月現(xiàn)場(chǎng)檢查、年底有望獲得生產(chǎn)批件。我們預(yù)計(jì)：公司埃索美拉唑不是簡(jiǎn)單的替代阿斯利康的埃索美拉唑，而是替代質(zhì)子泵抑制劑系列產(chǎn)品。未來(lái)3-5 年公司將與阿斯利康共享國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
    ?？扑幵鏊佥^快、盈利能力大幅提升。公司?？扑幹凶詈诵牡钠贩N為淋巴細(xì)胞示蹤劑，依托于華西醫(yī)院、通過(guò)專業(yè)學(xué)術(shù)推廣不僅局限于胃癌，還重點(diǎn)針對(duì)手術(shù)難度較高甲狀腺癌、乳腺癌等大力推廣。我們認(rèn)為：近年其保持較快增長(zhǎng)速度，12 年銷售額約12000 支，13 年、14 年銷售量約25000支、40000 支；
    估值與投資策略。假設(shè)：2014 年、2015 年烏體林斯、埃索美拉唑銷售量分別為1000 萬(wàn)支、1000萬(wàn)盒；烏體林斯、埃索美拉唑凈利潤(rùn)率分別為15%、10%。預(yù)測(cè)：2013 年、2014 年、2015 年對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.40 元、1.06 元、1.49 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為56X、21X、15X。我們認(rèn)為：14 年公司估值較低，給其30 倍PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約31.8 元。首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。 1）成都金星藥業(yè)獲得新版GMP 證書的時(shí)間可能低于預(yù)期，從而無(wú)法完成原計(jì)劃銷售目標(biāo)；2）2014 年埃索美拉唑銷售量可能低于1000 萬(wàn)盒。