>> 國泰君安-佐力藥業(yè)(300181)業(yè)績預(yù)報和進(jìn)入新區(qū)域印證推薦邏輯，重申成長性-130709
| 上傳日期： |
2013/7/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
沈莉，王稹 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
1. 公司預(yù)告： 凈利潤約3815 萬元— 3865 萬元, 增長24.99%~26.63%。業(yè)績變動原因說明:報告期內(nèi)烏靈系列產(chǎn)品銷售增長而增加的毛利貢獻(xiàn)。
2. 佐力藥業(yè)（烏靈膠囊）進(jìn)入2013 年7 月4 日，廣東省衛(wèi)生廳公布的2013 年版基藥增補(bǔ)目錄。
評論：
估值與投資建議：公司業(yè)績預(yù)告顯示業(yè)績確定性較強(qiáng)，同時又進(jìn)入廣東省基藥增補(bǔ)目錄，印證了加強(qiáng)輕性精神疾病治療符合國內(nèi)疾病譜的發(fā)展，公司作為安神補(bǔ)腦中藥龍頭公司，獨家品種的優(yōu)勢明顯。提升13-14年EPS分別為0.56元、0.78元，目前主要擁有獨家品種、保密技術(shù)的中藥標(biāo)的2013年平均PE33倍，以此給予18.48的目標(biāo)價，對應(yīng)13/14年33倍/24倍PE，增持。
[與Ta眾bl不e_同Su的mm認(rèn)a識ry]：
公司業(yè)績的確定性較強(qiáng)。市場對于佐力藥業(yè)一直有所顧慮，認(rèn)為單品種的公司風(fēng)險較大，公司首次連續(xù)2個季度25%左右的穩(wěn)定增速顯示了公司業(yè)績增長的確定性在增強(qiáng)，也同時印證了我們前期推薦的邏輯： ①行業(yè)未來五年可以獲得28%以上的復(fù)合增速。
②看好抑郁癥/焦慮類中成藥的成長性。③看好佐力藥業(yè)烏靈膠囊的稀缺性和烏靈菌粉的資源性。④系列產(chǎn)品的推出和產(chǎn)能釋放。公司通過不斷進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣在醫(yī)院渠道擴(kuò)大銷售，另外，公司將嘗試藥店連鎖，充分挖掘雙跨產(chǎn)品的銷售潛力，不斷提升公司市場份額，我們認(rèn)為公司未來仍將延續(xù)以學(xué)術(shù)推廣奠定藥品主流地位從而推廣OTC品牌效應(yīng)的成長路徑不斷擴(kuò)大銷售，從而保證公司目前在安神補(bǔ)腦中成藥的龍頭地位，持續(xù)快速成長。
輕性精神疾病的就診率將得到迅速提升。繼浙江、上海之后，這次進(jìn)入廣東省的醫(yī)藥增補(bǔ)目錄，印證了輕性精神疾病的治療的重視程度在提升，不到10%就診率將在未來幾年迅速提高，我們認(rèn)為未來不排除進(jìn)入其他一線城市的增補(bǔ)目錄的可能性。
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