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摘要：
    芯片受制u于人是公司進(jìn)入高端市場的重大瓶頸，主要競爭對手壟斷了高端芯片，公司受制于芯片供應(yīng)，特別是高端的40G、100G 產(chǎn)品難以量產(chǎn)。
    目前主流的10G 的芯片公司有望明年量產(chǎn)，但高端的40G、100G 芯片仍在研發(fā)，量產(chǎn)仍需時日。
    傳統(tǒng)光通信領(lǐng)域，成長空間仍巨大，帶寬提升需求旺盛，看不到天花板。
    但是，由于下游客戶極度集中，公司擅長的中低端產(chǎn)品毛利很低，而高端產(chǎn)品短期還看不到量產(chǎn)。
    非光通信領(lǐng)域或?qū)⒊蔀楣境砷L的重要驅(qū)動力。在大數(shù)據(jù)，物聯(lián)網(wǎng)、安全和實(shí)時監(jiān)控領(lǐng)域應(yīng)用廣泛、比通信有更大的想象空間，我們預(yù)計(jì)2013年或?qū)?shí)現(xiàn)近10%的收入貢獻(xiàn)，未來五年有望達(dá)到50%的比例。并且由于下游客戶分散，公司有較好的議價能力，毛利率情況大幅好于通信領(lǐng)域產(chǎn)品（約高10 個點(diǎn)以上）。
    公司13 年業(yè)績受累于廠房搬遷，以及整合WTD 需要時間體現(xiàn)，預(yù)計(jì)業(yè)績保持溫和增長。而14 年或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵一年，視公司自制芯片的進(jìn)度，WTD 整合效果以及非光通信領(lǐng)域的拓展情況，有可能迎來拐點(diǎn)。
    預(yù)測13-15 年EPS 分別為1.01 元、1.23 元、1.51 元。