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投資要點(diǎn)：
    股息率再回近兩年高點(diǎn)。公司是A 股中少有的具備高股息率的品種。從近兩年的走勢(shì)來看，股息率在7%以上時(shí)，股價(jià)一般在相對(duì)低位，中短期存在比較明顯的投資機(jī)會(huì)。
    目前公司股價(jià)從前期5.81 元大幅調(diào)整到5 元附近，從股息率的角度，目前價(jià)位對(duì)應(yīng)股息率再次回到7%以上，已經(jīng)具備明顯的投資價(jià)值。
    上市以來累計(jì)分紅141.56 億元，分紅率77%。公司股權(quán)融資僅IPO 一筆，為6.3 億元，而上市12 年多以來，累計(jì)分紅達(dá)到141.56 億元，分紅率77%。公司分紅率高具備可持續(xù)性，主要原因有兩點(diǎn)：1）公司控股股東為江蘇交通控股集團(tuán)，主要投資高速公路建設(shè)，寧滬高速作為重要的子公司，分紅收入是其資金的重要來源，對(duì)持續(xù)分紅有較強(qiáng)的需求。2）公司資產(chǎn)質(zhì)量在高速公路里是十分優(yōu)質(zhì)的，盈利能力強(qiáng)，即使近兩年政策負(fù)面影響較大，但盈利依然較為穩(wěn)健。
    車流量數(shù)據(jù)依然良好。今年1-5 月總車流量增速高于去年，滬寧高速車流量也基本持平于去年。雖然目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，但公司今年車流量數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較穩(wěn)健，主要原因可能有兩點(diǎn)：1）長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)依然不是很差。2）客車增長(zhǎng)彌補(bǔ)了貨車。
    今年業(yè)績(jī)同比有望持平或小幅增長(zhǎng)。負(fù)面因素：節(jié)假日免費(fèi)政策和人工成本。節(jié)假日免費(fèi)去年影響收入8944 萬元，預(yù)計(jì)今年影響幅度在2 億元左右。人工成本較為剛性，預(yù)計(jì)將維持10%左右的增長(zhǎng)。正面因素：地產(chǎn)收入和投資收益。地產(chǎn)未來的目標(biāo)是達(dá)到10%左右的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，去年收入貢獻(xiàn)3 個(gè)多億，利潤(rùn)貢獻(xiàn)3000 多萬，今年預(yù)計(jì)預(yù)售額度在5 億元左右。2013 年貢獻(xiàn)地產(chǎn)收入的項(xiàng)目預(yù)計(jì)是C7、蘇州慶園、句容同城世家三個(gè)項(xiàng)目。投資收益方面，沿江高速去年因?yàn)橘Y產(chǎn)重組，確認(rèn)了2 個(gè)多億的資產(chǎn)減值撥備，今年預(yù)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)將恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)盈利貢獻(xiàn)約7000-8000 萬元。
    維持“增持”評(píng)級(jí)：公司基本面方面依然良好，今年車流量增長(zhǎng)、房地產(chǎn)收入以及投資收益回升有望抵銷免費(fèi)政策的負(fù)面影響，業(yè)績(jī)有望持平或小幅增長(zhǎng)。目前股息率再次回到7%以上，投資價(jià)值已經(jīng)較為明顯，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.47、0.48、0.51 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。