久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    13H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40-60%, 超越市場(chǎng)預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    [目Ta標(biāo)bl價(jià)e_S5u0m元m，ary建] 議增持。鐘南山院士掛帥的抗癌新藥 PTS 14年獲批可能性大；主業(yè)血必凈和配方顆粒具有安全邊際。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS1.02 元、1.42 元、1.93 元。目標(biāo)價(jià)50 元，建議增持。請(qǐng)參見我們6月15 日發(fā)表的深度報(bào)告《血必凈高速增長(zhǎng)，PTS 為隱藏的寶藏》。
    13H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40-60%, 超越市場(chǎng)35-45%的一致預(yù)期。 公司發(fā)表半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，13H1 凈利潤(rùn)1.5-1.7 億元，同比增長(zhǎng)40-60%, 超越市場(chǎng)35-45%的一致預(yù)期。考慮到康仁堂銷售費(fèi)用13 年在4 個(gè)季度內(nèi)平均攤銷（12 年4 季度計(jì)提較多）以及并表因素，我們估算配方顆粒收入增長(zhǎng)50%，血必凈銷量增長(zhǎng)40%達(dá)1400 萬支。
    配方顆粒壁壘進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)未來3 年復(fù)合增速近40%。國家藥監(jiān)局7 月發(fā)布《嚴(yán)格中藥配方顆粒試點(diǎn)管理的通知》，規(guī)定各省級(jí)藥監(jiān)部門不得自行批準(zhǔn)中藥配方顆粒生產(chǎn)。此前由于安徽濟(jì)人藥業(yè)和吉林敖東獲得當(dāng)?shù)卦圏c(diǎn)資質(zhì)，市場(chǎng)對(duì)配方顆粒試點(diǎn)放開極其擔(dān)憂，然而此次藥監(jiān)局對(duì)配方顆粒審批嚴(yán)格規(guī)定，我們預(yù)計(jì)未來3 年不會(huì)有新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入。預(yù)計(jì)康仁堂13 年收入增長(zhǎng)45%以上，預(yù)計(jì)未來3 年保持近40%的高速增長(zhǎng)。
    血必凈獨(dú)家納入廣東基藥增補(bǔ)，基層放量可期。廣東基藥增補(bǔ)目錄中，獨(dú)家品種血必凈注射液納入，我們預(yù)計(jì)血必凈還可能進(jìn)入后續(xù)其他省份的基藥增補(bǔ)目錄。血必凈作為毛利空間大，符合“處方行為學(xué)”的獨(dú)家品種，將成為控費(fèi)降價(jià)壓力下的受益者，享受基藥推廣紅利。隨著血必凈基層放量+科室拓展,預(yù)計(jì)未來3 年保持30-35%的復(fù)合增速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥審批進(jìn)程不大預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，小非減持風(fēng)險(xiǎn)。