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上半年凈利潤(rùn)預(yù)增 60-80%，預(yù)計(jì)前3 季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⑼却笤?br>    2013 年上半年，華僑城A(000069.CH/人民幣5.59, 買入)預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.7-18.8 億元，同比大幅增長(zhǎng)60%-80%，每股收益0.23-0.26 元，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要源于房地產(chǎn)結(jié)算量的大幅增加以及旅游業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，前者主要是因?yàn)楣緦⒉糠值禺a(chǎn)項(xiàng)目提前至上半年推出，致使上下半年推盤占比6:4，這樣可以避免往年結(jié)算過(guò)度集中于4 季度的情況，今年全年各季度的業(yè)績(jī)也將更加均衡，在這樣的思路下，預(yù)計(jì)前3 季度每股收益表現(xiàn)仍將大幅好于去年同期每股收益0.22 元。
    2013 年上半年，我們預(yù)計(jì)公司推盤達(dá)到160 億元，加上去年底的老盤170 億元，合計(jì)上半年可售資源達(dá)330 億元，在公司當(dāng)月新盤認(rèn)購(gòu)超60%的目標(biāo)下，并估算老盤去化率為25%，預(yù)計(jì)上半年認(rèn)購(gòu)銷售額為130-140 億元，大幅超過(guò)去年同期的90 億元，銷售表現(xiàn)良好。我們維持13 年公司認(rèn)購(gòu)金額可以達(dá)到250 億元的預(yù)測(cè)，與2012 年持平，對(duì)應(yīng)簽約金額約210 億元，同比增長(zhǎng)5%。
    2012 年下半年開(kāi)始，公司啟動(dòng)了第二輪擴(kuò)張，而截至目前公司已接連與福州、大鵬、重慶、寧波和順德5 個(gè)城市簽訂了合作框架協(xié)議，未來(lái)1-2 年內(nèi)將迎來(lái)新一波的優(yōu)質(zhì)廉價(jià)土地的獲取高潮，而未來(lái)3-5 年內(nèi)業(yè)績(jī)也將得到加速釋放。另一方面，今年5 月，華僑城集團(tuán)向公司注入了70 萬(wàn)平米的深圳本部?jī)?yōu)質(zhì)而廉價(jià)的土地，極大地?cái)U(kuò)充深圳土地儲(chǔ)備至122 萬(wàn)平米，占比上升至33%，業(yè)績(jī)釋放能力進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，6 月底大股東再次增持表明了對(duì)公司發(fā)展的信心以及估值過(guò)低的維護(hù)態(tài)度，目前公司2013 年動(dòng)態(tài)市盈率8.2 倍，NAV折價(jià)率38%，估值仍然較低。
    我們依然看好公司新一輪擴(kuò)張為旅游業(yè)務(wù)以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)加速度以及增長(zhǎng)空間，并維持公司2013-14 年業(yè)績(jī)預(yù)期分別為0.65 元和0.80 元，重申買入評(píng)級(jí)。