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    中報(bào)靚麗，新增短期催化劑。從2012年Q3，公司經(jīng)營進(jìn)入上升通道，業(yè)績較快增長仍將延續(xù)。我們維持2013-15EPS 0.65、0.78、0.96元的預(yù)測，建議買入，空間40%。短期：受益地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向、中報(bào)靚麗，帶來估值修復(fù)；長期：因?yàn)閯?chuàng)造價(jià)值，所以護(hù)城河寬——消費(fèi)者認(rèn)可并給予溢價(jià)、地方政府爭相邀請(qǐng)。
    事件
    7月13日的業(yè)績快報(bào)：預(yù)計(jì)中報(bào)權(quán)益利潤16.7-18.8億元，同比增長60-80%，對(duì)應(yīng)EPS 0.23-0.26元。
    點(diǎn)評(píng)
    1. 2012年Q3開始，公司業(yè)績明顯進(jìn)入新的上升通道：2012Q3后預(yù)收賬款明顯上一個(gè)新臺(tái)階，季度業(yè)績也從2012Q4開始明顯向上拐。業(yè)績出現(xiàn)上拐的原因：
    （1）異地項(xiàng)目的突破性進(jìn)展，武漢、天津、上海蘇河灣等相繼進(jìn)入收獲期；（2）地產(chǎn)調(diào)控壓力稍有緩解（為了穩(wěn)定平均房價(jià)，很多地方不給發(fā)預(yù)售證）。
    2. 業(yè)績較快增長將延續(xù)。2013Q1，公司存貨363億，位于歷史高位，后續(xù)可售房源充足。按公司2012年報(bào)的計(jì)劃，2013年可售面積達(dá)168萬平米，是歷史最高的一年。因此，只要后續(xù)地產(chǎn)政策趨于正常化，公司業(yè)績較快增長仍將延續(xù)。
    3. 我們維持2013-15EPS 0.65、0.78、0.96元的預(yù)測，維持買入評(píng)級(jí)。投資邏輯以前闡述得比較多，這里再歸納一下：（1）短期催化劑：若地產(chǎn)政策調(diào)控轉(zhuǎn)向，公司受益最大；這邊再加一點(diǎn)，中報(bào)靚麗。
    （2）估值修復(fù)空間仍有40%：短期催化劑帶來估值修復(fù)契機(jī)，公司合理市值至少560億元=地產(chǎn)320億（13PE 8倍）+文化旅游業(yè)務(wù)240億（參照美國，13 EV/EBITDA10倍）。
    （3）長期看，因?yàn)閯?chuàng)造價(jià)值，所以護(hù)城河寬：消費(fèi)者認(rèn)可并給予溢價(jià)、地方政府爭相邀請(qǐng)。真正創(chuàng)造價(jià)值的公司，在A股是稀缺的！4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整預(yù)期落空、經(jīng)濟(jì)硬著陸。