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     投資要點： 公司今日發(fā)布公告，7月15日與重慶市涪陵區(qū)人民政府在浙江省瑞安市簽訂了《年產(chǎn)6萬噸差別化氨綸項目投資協(xié)議書》，總投資額20億元人民幣，計劃分二期建設(shè)完成。該投資項目需要提交公司董事會和股東大會審議批準(zhǔn)，該投資協(xié)議僅為公司投資意向，其中建設(shè)項目尚未進行立項和可行性研究，土地面積、土地款、項目計劃進程等存在不確定性。該協(xié)議中所涉及的投資金額等數(shù)值均為預(yù)估數(shù)。 項目實施地點重慶具有三大優(yōu)勢。由于瑞安廠區(qū)沒有多余的空地，公司才不考慮在原地擴大產(chǎn)能，而是重新選擇一個新址建設(shè)一個示范性的工廠。我們認為公司對新址的選擇考慮了三點：地理位置、資源成本和熟悉程度。第一，重慶具有得天獨厚的地理優(yōu)勢。第二，巴斯夫MDI一體化項目已經(jīng)再重慶開工建設(shè)，未來6萬噸MDI原料如果來自于巴斯夫，則成本極低。第三，考慮到華峰化工（華峰集團旗下企業(yè)）早已落戶重慶涪陵，早已成為華峰集團"十二五"規(guī)劃中聚酰胺和聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的生產(chǎn)基地，因此公司對重慶已經(jīng)相當(dāng)熟悉，有利于降低各種不必要的成本。 氨綸行業(yè)景氣周期第一階段：龍頭企業(yè)開始擴產(chǎn)。目前已經(jīng)宣布擴產(chǎn)計劃的有韓國曉星和華峰氨綸，我們認為氨綸行業(yè)已經(jīng)度過了產(chǎn)能過剩的階段，進入了一個全新的景氣周期，而這一周期的第一階段就是行業(yè)龍頭憑借自身的規(guī)模和資金優(yōu)勢率先擴產(chǎn)。我們預(yù)計隨著行業(yè)景氣度的持續(xù)提升，全行業(yè)的現(xiàn)金流、庫存、盈利能力等方面的情況將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，氨綸小企業(yè)會采取擴產(chǎn)計劃。這是氨綸行業(yè)景氣周期的第二階段。 氨綸產(chǎn)業(yè)最新的運行情況。目前行業(yè)開工率保持9成以上，市場走貨較為平穩(wěn)，40D氨綸走貨仍然較為緊俏，中大型織造企業(yè)的開工穩(wěn)定，支撐著市場的氨綸走貨量。氨綸企業(yè)目前的庫存水平維持在較低的區(qū)間，大約是20天，價格維穩(wěn)的意向較為明顯。 盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS為0.24元、0.36元和0.48元，維持"增持"的投資評級。 風(fēng)險提示。投資意向存在重大不確定性的風(fēng)險。