久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     事件 安琪酵母近日發(fā)布2013 年半年度報(bào)告： 公司上半年完成收入13.99 億元，同比增長0.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.98 億元，同比增長-38.60%；基本每股收益0.30 元。公司于6 月26 日曾公告上半年凈利潤預(yù)減30-50%。 點(diǎn)評  業(yè)績低于預(yù)期，主因是銷售沒有起色，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)不及預(yù)期   公司下調(diào)經(jīng)營目標(biāo)6%。公司今年一季度營收下降-1.90%，二季度增長3.00%，自去年三季度以來單季營收增長始終不足10%。根據(jù)最新經(jīng)營狀況，公司已經(jīng)下調(diào)全年經(jīng)營目標(biāo)至"確保年收入31 億元，力爭下半年利潤高于上半年"，即收入+14.24%、凈利潤-19.82%，每股收益0.60 元；而年初時(shí)公司計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)收入33 億元、凈利潤3 億元、ROE 高于10%。 內(nèi)外交困，國內(nèi)首現(xiàn)負(fù)增長，國外底部徘徊。國內(nèi)銷售不樂觀， 2012 下半年?duì)I收增長1.15%，今年上半年?duì)I收下降0.75%，負(fù)增長為多年來首次，主要是經(jīng)濟(jì)低迷需求不旺、食品安全整頓、市場競爭加劇以及新產(chǎn)品貢獻(xiàn)不及預(yù)期等因素導(dǎo)致，預(yù)計(jì)下半年隨著新產(chǎn)品貢獻(xiàn)加大會有所好轉(zhuǎn)。國外略有好轉(zhuǎn)，收入增長2.98%，同比提高6.73 個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)國外毛利率達(dá)到17.55%， 同比提高了4.01 個(gè)百分點(diǎn)，埃及1.5 萬噸干酵母去年底投產(chǎn)， 上半年已貢獻(xiàn)255 萬元利潤，下半年有望加大貢獻(xiàn)。  產(chǎn)能大幅投產(chǎn)尚待消化，費(fèi)用壓力吞噬利潤，業(yè)績面臨低點(diǎn) 
    生產(chǎn)布局告一段落，新項(xiàng)目密集投產(chǎn)，今年新增綜合產(chǎn)能至近19 萬噸。繼去年底埃及1.5 萬噸干酵母、宜昌生物產(chǎn)業(yè)園2.5 萬噸酵母衍生品、柳州2 萬噸YE 投產(chǎn)后，云南德宏2 萬噸干酵母也于今年上半年投產(chǎn)，綜合產(chǎn)能較去年增長11.76%，較2011 年增長72.73%。此外內(nèi)蒙赤峰的甜菜糖項(xiàng)目也已投資55%，預(yù)計(jì)10 月投產(chǎn)。柳州、德宏、赤峰均處于我國糖產(chǎn)區(qū)中心，糖蜜成本低廉，埃及位于市場前沿有關(guān)稅優(yōu)惠，公司的生產(chǎn)布局已基本完成，下半年這些生產(chǎn)基地將為公司做出更多貢獻(xiàn)。 巨額投資帶來費(fèi)用壓力，今年或?qū)⑹菢I(yè)績底部。公司上述5 大項(xiàng)目總投資就超過18 億元，2010 年至今的固定資產(chǎn)投資有24.25 億元，導(dǎo)致公司費(fèi)用壓力較大。去年以來發(fā)債10 億元， 期末短期借款18.16 億元，期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長55.75%。同時(shí)大量在建項(xiàng)目轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，期內(nèi)折舊就達(dá)1.42 億元，同比增長73.17%，管理費(fèi)用也大增41.08%。此外國內(nèi)酵母市場競爭加劇， 新產(chǎn)品急需打開局面，銷售費(fèi)用增長23.55%。上半年三大費(fèi)用率累計(jì)達(dá)22.46%，同比提升了5.36 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)8 年來新高。下半年預(yù)計(jì)利息支出、折舊和銷售費(fèi)用仍有抬升可能，業(yè)績面臨壓力。 我們下調(diào)公司2013-2015 年業(yè)績預(yù)測，分別為0.63 元、0.75 元、1.07 元，維持公司"推薦"評級 鑒于公司今年海外銷售仍在底部徘徊，而國內(nèi)也急待新產(chǎn)品和新基地的銷售打開局面，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)安琪2013-2015 年EPS 分別為0.63 元、0.75 元和1.07 元，目前股價(jià)對應(yīng)估值分別為25.46 倍、21.21 倍和14.90 倍。短期看雖然糖蜜價(jià)格處于近年來的低點(diǎn)，但公司費(fèi)用壓力大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長放緩，酶制劑、YE 及調(diào)味品、酵母飼料、保健品等業(yè)務(wù)均在培育期，好事多磨，今年或?qū)⑹菢I(yè)績底部。中長期來看酵母及衍生產(chǎn)品市場潛力較大，安琪在規(guī)模、品牌、成本和技術(shù)上優(yōu)勢仍然突出，我們維持公司"推薦"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1. 經(jīng)濟(jì)低迷和食品安全整頓影響國內(nèi)需求超出預(yù)期；2.競爭優(yōu)勢削弱導(dǎo)致公司海外業(yè)務(wù)恢復(fù)低于預(yù)期；3. 新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)銷售進(jìn)度緩慢，盈利不及預(yù)期；4.市場競爭加劇致公司費(fèi)用超出預(yù)期。