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    一、 事件概述
    公司今日發(fā)布2013 年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，博彥科技實(shí)現(xiàn)銷售收入636,039,225.87 元，同比增長79.61%。實(shí)現(xiàn)凈利潤60,617,395.19 元，同比增長41.19%。歸屬于母公司凈利潤60,603,746.51 元，同比增長40.97%。
    二、 分析與判斷
    收入高速增長，大展并表是主因
    2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入6.36 億元，同比增長79.61%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    我們認(rèn)為，收入高速增長主要因?yàn)榇笳共⒈恚瑫r(shí)公司原有業(yè)務(wù)也穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)增速約為20%。企業(yè)應(yīng)用及IT 服務(wù)最為搶眼，增速達(dá)到209.8%。
    國外市場(chǎng)高速增長，國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展較慢
    國外市場(chǎng)高速增長一方面是因?yàn)榇笳共⒈?，另一方面是因?yàn)閭鹘y(tǒng)北美市場(chǎng)大客戶不斷取得新的突破。而國內(nèi)市場(chǎng)拓展不盡如人意，收入增速不到10%，毛利率也有所下滑。
    利潤增速慢于收入主要是因?yàn)榇笳褂芰ζ?br>    2013 年上半年，公司凈利潤同比增長41%，低于收入增速。我們判斷，利潤增速慢于收入主要是因?yàn)榇笳褂芰ζ?，大展業(yè)務(wù)毛利率受日元貶值影響較大，預(yù)計(jì)毛利率不到30%，費(fèi)用率也偏高。
    不斷完善產(chǎn)業(yè)布局， 2013年業(yè)績有望高速增長
    公司目前已經(jīng)形成三足并立的全球業(yè)務(wù)布局，大展全年并表為2013 年業(yè)績?cè)鲩L打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司堅(jiān)持貫徹外延擴(kuò)張戰(zhàn)略，如果拓展順利，利潤增速有望再上一個(gè)臺(tái)階。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    外包行業(yè)增長穩(wěn)定，公司重視內(nèi)生外延發(fā)展的結(jié)合，市場(chǎng)份額有望不斷提升，我們看好公司的長期發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.94、1.13 和1.37 元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    日元貶值、外延進(jìn)度低于預(yù)期。