>> 安信證券-金洲管道(002443)2013半年度業(yè)績快報點評：景氣進行時-130729
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
大小： |
279KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
衡昆 |
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■公司2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.9 億元，同比增長9%；營業(yè)利潤7344 萬元，同比增長29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6269 萬元，同比增長28%；每股收益0.2 元。其中二季度凈利潤環(huán)比一季度增長約74%。
■公司上半年業(yè)績增長的主要來源是：（1）公司上半年銷量增長16%，預計銷量增長的主要來源是盈利能力較強的螺旋埋弧焊管和直縫埋弧焊管；（2）毛利率提升0.75%，這一方面源于下游的景氣、鋼價的下跌，另一方面來源于公司產品結構的調整；（3）對中海金洲的投資收益增加213 萬，伴隨中海油投資的啟動，而且供貨海底輸送管等盈利能力強的訂單，中海金洲業(yè)績持續(xù)改善。
■公司未來的業(yè)績增長點除了螺旋埋弧焊管的景氣上行、沙鋼金洲的產能釋放、中海金洲的持續(xù)改善外，募投項目的達產達效是更為重要的增長來源：（1）20 萬噸螺旋埋弧焊管項目預計今年四季度投產，預計中石化新浙粵管線也有望2014 年初啟動，由于中石化內部企業(yè)少，公司的募投項目非常有實力去爭取這條管線的訂單，預計20 萬噸螺旋埋弧焊管項目達產達效的過程將會較短，成為2014 年業(yè)績增長的最主要來源；（2）10 萬噸鋼塑復合管項目預計2014 年二季度投產，由于鋼塑復合管17%的毛利率顯著高于其他產品，因此對2014年下半年盈利能力的提升也有積極作用。
■投資建議：預計公司2013 年-2015 年的凈利潤增速分別為29%、57%、20%，EPS 分別為0.36、0.57、0.68 元，對應PE 為22、14、12 倍。維持“買入-B”的投資評級，目標價為10.8 元，相當于2013年30 倍的市盈率。
■風險提示：募投項目進展不達預期
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