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    1. 1H2013萬華化學(xué)收入增長39%，凈利潤增長56%
    萬華化學(xué)2013年7月30日發(fā)布2013半年報(bào)，1H2013公司實(shí)現(xiàn)營收99.76億元，同比增長39.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利15.38億元，同比增長56.32%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元；其中2季度實(shí)現(xiàn)營收52.00億元，同比增長34.04%，環(huán)比增長8.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利7.96億元，同比增長46.89%，環(huán)比增長7.32%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.37元。
    維持公司"買入"評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.30元。萬華化學(xué)作為全球MDI龍頭企業(yè)，未來業(yè)務(wù)逐步拓寬至TDI、ADI、HDI等，同時(shí)公司煙臺工業(yè)園區(qū)在建有MDI搬遷一體化、環(huán)氧丙烷及丙烯酸酯一體化等項(xiàng)目，未來萬華化學(xué)將成為聚氨酯原料及制品一體化的綜合性化工企業(yè)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為1.45、1.80、2.37元，對應(yīng)2013-2015年10、8、6倍動態(tài)市盈率，我們維持公司"買入"投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.30元，對應(yīng)2013年14倍動態(tài)市盈率。
     1H2013公司銷量增長，毛利率同比提升約2.79個(gè)百分點(diǎn)。公司銷量增長主要得益寧波廠區(qū)開工負(fù)荷的提升，公司寧波廠區(qū)2012年初完成技改后，MDI產(chǎn)能由60萬噸/年增長至90萬噸/年；毛利率提升主要得益MDI售價(jià)的同比增長，根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，1H2013國內(nèi)純MDI市場均價(jià)同比增長10.81%，國內(nèi)聚合MDI市場均價(jià)同比增長11.13%，兩者加權(quán)價(jià)差同比提升9.61%。
    期間費(fèi)用率有所下降。1H2013，公司期間費(fèi)用率同比下降0.82個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比增加0.34個(gè)百分點(diǎn)，主要是物流費(fèi)用的大幅增加；而受益匯兌收益上升，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。
    2. 寧波二期技改、萬華煙臺工業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目順利進(jìn)行
    寧波二期技改、煙臺工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目進(jìn)行當(dāng)中。寧波二期技改目前進(jìn)度已接近60%，預(yù)計(jì)2013下半年即可完工，屆時(shí)公司寧波廠區(qū)將擁有120萬噸/年MDI產(chǎn)能，其中一期40萬噸/年，二期80萬噸/年；公司煙臺八角基地計(jì)劃打造千億工業(yè)園區(qū)，規(guī)劃項(xiàng)目包括MDI搬遷一體化項(xiàng)目、環(huán)氧丙烷及丙烯酸酯一體化項(xiàng)目等，目前MDI搬遷一體化項(xiàng)目正在進(jìn)行當(dāng)中，預(yù)計(jì)2014年底可完成；另外公司在廣東建立的水性涂料項(xiàng)目目前進(jìn)度已接近80%，預(yù)計(jì)2013年即可投產(chǎn)。
    3. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    （1）產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)；（2）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。