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海通證券-萬華化學(xué)(600309)半年報(bào)點(diǎn)評:凈利增長56%,維持“買入”-130730
上傳日期:
2013/7/30
大?。?/td>
631KB
格式:
pdf
來源:
評級:
買入
作者:
曹小飛,張瑞
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
1. 1H2013萬華化學(xué)收入增長39%,凈利潤增長56%
萬華化學(xué)2013年7月30日發(fā)布2013半年報(bào),1H2013公司實(shí)現(xiàn)營收99.76億元,同比增長39.32%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利15.38億元,同比增長56.32%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元;其中2季度實(shí)現(xiàn)營收52.00億元,同比增長34.04%,環(huán)比增長8.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利7.96億元,同比增長46.89%,環(huán)比增長7.32%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.37元。
維持公司"買入"評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.30元。萬華化學(xué)作為全球MDI龍頭企業(yè),未來業(yè)務(wù)逐步拓寬至TDI、ADI、HDI等,同時(shí)公司煙臺工業(yè)園區(qū)在建有MDI搬遷一體化、環(huán)氧丙烷及丙烯酸酯一體化等項(xiàng)目,未來萬華化學(xué)將成為聚氨酯原料及制品一體化的綜合性化工企業(yè)。我們維持公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為1.45、1.80、2.37元,對應(yīng)2013-2015年10、8、6倍動態(tài)市盈率,我們維持公司"買入"投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.30元,對應(yīng)2013年14倍動態(tài)市盈率。
1H2013公司銷量增長,毛利率同比提升約2.79個(gè)百分點(diǎn)。公司銷量增長主要得益寧波廠區(qū)開工負(fù)荷的提升,公司寧波廠區(qū)2012年初完成技改后,MDI產(chǎn)能由60萬噸/年增長至90萬噸/年;毛利率提升主要得益MDI售價(jià)的同比增長,根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì),1H2013國內(nèi)純MDI市場均價(jià)同比增長10.81%,國內(nèi)聚合MDI市場均價(jià)同比增長11.13%,兩者加權(quán)價(jià)差同比提升9.61%。
期間費(fèi)用率有所下降。1H2013,公司期間費(fèi)用率同比下降0.82個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率同比增加0.34個(gè)百分點(diǎn),主要是物流費(fèi)用的大幅增加;而受益匯兌收益上升,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。
2. 寧波二期技改、萬華煙臺工業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目順利進(jìn)行
寧波二期技改、煙臺工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目進(jìn)行當(dāng)中。寧波二期技改目前進(jìn)度已接近60%,預(yù)計(jì)2013下半年即可完工,屆時(shí)公司寧波廠區(qū)將擁有120萬噸/年MDI產(chǎn)能,其中一期40萬噸/年,二期80萬噸/年;公司煙臺八角基地計(jì)劃打造千億工業(yè)園區(qū),規(guī)劃項(xiàng)目包括MDI搬遷一體化項(xiàng)目、環(huán)氧丙烷及丙烯酸酯一體化項(xiàng)目等,目前MDI搬遷一體化項(xiàng)目正在進(jìn)行當(dāng)中,預(yù)計(jì)2014年底可完成;另外公司在廣東建立的水性涂料項(xiàng)目目前進(jìn)度已接近80%,預(yù)計(jì)2013年即可投產(chǎn)。
3. 風(fēng)險(xiǎn)提示
(1)產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);(2)下游需求持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn);(2)原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。
萬華化學(xué)股票研究報(bào)告
東莞證券-萬華化學(xué)(600309)2013年中報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績基本符合預(yù)期,但展望偏負(fù)面-130730
宏源證券-萬華化學(xué)(600309)中報(bào)簡評:中報(bào)靚麗,繼續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型-130729
天相投顧-萬華化學(xué)(600309)MDI 量價(jià)齊升,2013 上半年業(yè)績同比56%-130730
興業(yè)證券-萬華化學(xué)(600309)上半年業(yè)績符合預(yù)期,長期成長前景良好-130730
廣發(fā)證券-萬華化學(xué)(600309)中報(bào)點(diǎn)評:上半年MDI量價(jià)齊升,中報(bào)符合預(yù)期-130730
興業(yè)證券-萬華化學(xué)(600309)MDI奠定業(yè)績基石,新興業(yè)務(wù)前景廣闊-130701
民生證券-煙臺萬華(600309)MDI裝置輪番檢修,或?yàn)榫S穩(wěn)價(jià)格-130528
廣發(fā)證券-煙臺萬華(600309)MDI為盾,新增業(yè)務(wù)為矛,構(gòu)建聚氨酯王國-130521
華創(chuàng)證券-煙臺萬華(600309)巨人起舞,“中國巴斯夫“雛形初顯-130421
平安證券-煙臺萬華(600309)公司調(diào)研簡報(bào):MDI盈利穩(wěn)定增長,八角項(xiàng)目前景看好-130418
更多萬華化學(xué)研究報(bào)告
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