>> 光大證券-星輝車模(300043)經(jīng)營(yíng)情況良好,訂單排至9月,估值具備比價(jià)優(yōu)勢(shì),建議買入-130729
| 上傳日期： |
2013/7/30 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姜浩 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司經(jīng)營(yíng)情況良好，車模訂單排產(chǎn)至9 月： 上半年預(yù)計(jì)公司車模銷量同比增長(zhǎng)10-20%，增長(zhǎng)速度略有放緩主要因IPO 追加產(chǎn)能在年后才釋放，導(dǎo)致上半年車模產(chǎn)能偏緊所致。目前隨著產(chǎn)能有效釋放，公司車模業(yè)務(wù)的訂單已排產(chǎn)至9 月，公司作為國(guó)內(nèi)玩具行業(yè)出口的標(biāo)桿企業(yè)，并沒(méi)有受到近期國(guó)內(nèi)出口低迷的影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。品牌車模將于今年8 月投產(chǎn)，將對(duì)今年下半年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的作用。
◆毒塑料事件發(fā)酵，優(yōu)質(zhì)企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)： 繼去年3.15 公開(kāi)播報(bào)并譴責(zé)汕頭當(dāng)?shù)赝婢叨舅芰鲜录?，今?.15 該事件再度發(fā)酵，令民眾對(duì)國(guó)內(nèi)玩具原料的安全意識(shí)陡然升級(jí)，不僅僅是民眾，國(guó)內(nèi)大的玩具賣場(chǎng)比如玩具反斗城已悄然在產(chǎn)品進(jìn)貨方面對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行了傾斜，星輝車模作為國(guó)內(nèi)車模玩具的領(lǐng)軍企業(yè)，其優(yōu)質(zhì)、安全的原料以及過(guò)硬的產(chǎn)品品質(zhì)使得公司產(chǎn)品在玩具反斗城的進(jìn)貨占比有所提升。今年"6.1 兒童節(jié)"，樂(lè)購(gòu)、玩具反斗城和中石油、石化加油站都對(duì)星輝的產(chǎn)品進(jìn)行了專場(chǎng)促銷，樂(lè)購(gòu)在6.1 當(dāng)天整個(gè)玩具區(qū)域銷售額達(dá)到940 萬(wàn)，公司占比10%左右；中石油、石化的專場(chǎng)促銷額亦達(dá)到500 萬(wàn)左右。 海外玩具出口標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)玩具安全意識(shí)步步升級(jí)將確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有光明的成長(zhǎng)前景。
◆嬰童車模仍處爬坡階段，修煉內(nèi)功是當(dāng)前的重點(diǎn)： 公司目前嬰童車模的單日產(chǎn)能500 部，較去年底并未出現(xiàn)顯著的提升， 預(yù)計(jì)今年年內(nèi)出貨量介于18 -20 萬(wàn)部，產(chǎn)品銷售額為9000 萬(wàn)-1 億，產(chǎn)品毛利率大致30%。公司的嬰童車模業(yè)務(wù)仍處于探索階段，同時(shí)公司對(duì)產(chǎn)品的市場(chǎng)形象極為重視，后續(xù)還將不斷對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)進(jìn)行改良，公司不急于在這塊新業(yè)務(wù)上迅猛上量，修煉內(nèi)功是嬰童車模業(yè)務(wù)當(dāng)前的重中之重。
◆估值具備比價(jià)優(yōu)勢(shì)，建議買入： 我們預(yù)計(jì)2013-2014 年公司的EPS 為0.59 元（車模業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.45 元， 汕頭SK 貢獻(xiàn)0.14 元），0.77 元（車模業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.60 元，汕頭SK 貢獻(xiàn)0.17 元），考慮當(dāng)前其他玩具企業(yè)的估值都已在40 倍左右，我們認(rèn)為公司當(dāng)前的價(jià)值被市場(chǎng)低估，建議"買入"。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：嬰童車模業(yè)務(wù)開(kāi)展情況低于預(yù)期。
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