>> 民生證券-星輝車模(300043)動態(tài)報告：普及型車模仍具潛力,嬰童車模有望帶來驚喜-130503
| 上傳日期： |
2013/5/6 |
大小： |
769KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
張向光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
公司普及型車模有望保持高增長
普及型車模受眾廣泛，既可以作為贈與兒童的禮品，又可以作為成年人的玩具。【慧博資訊】公司的普及型車模在歐洲和內地占據(jù)了較高的市場份額，收入預計仍將保持較高速度的增長。（慧博資訊）出口方面，公司目前在發(fā)達國家市場份額和銷售增速穩(wěn)定，通過與經(jīng)銷商合作不斷拓展新的銷售目的地，公司在發(fā)展中國家及部分發(fā)達國家仍有廣闊的市場空間。內銷方面，公司產(chǎn)品目前在國內的市占率達到20%左右。公司是國內為數(shù)不多的普及型動態(tài)車模生產(chǎn)廠商，價位相對進口品牌具備一定優(yōu)勢；同時由于授權車模對普通玩具汽車存在替代，考慮到公司諸多的授權儲備以及在行業(yè)中的地位，市占率有進一步提高的空間
嬰童車模13年有望帶來驚喜
公司12 年開始進軍嬰童車模領域并取得不錯的成績。目前國內嬰童車模生產(chǎn)廠商中只有星輝和好孩子獲得了部分品牌的授權，而國外廠商的產(chǎn)品價格相對過高，中高檔嬰童車模市場存在大量空白。公司產(chǎn)品的價格略低于好孩子，有利于快速搶占國內中高端市場。預計13 年公司嬰童車銷量有望實現(xiàn)2~4 倍的增長給予強烈推薦評級，合理估值20.93～22.75元
公司的普及型車模在國內外均取得了較大的成功，考慮到嬰童車模的生產(chǎn)和銷售模式與普及型車模趨同，我們認為今年公司嬰童車銷售放量是大概率事件。預計2013~2015 年公司主營業(yè)務EPS 分別為0.91、1.15 和1.42 元，對應13~15 年PE 分別為19.46x/15.48x/12.51x，給予公司“強烈推薦”評級，合理估值20.93～22.75 元。
風險提示
（1）公司的收藏型靜態(tài)車模項目啟動相對較晚，可能需要較長時間的市場培育期
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