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     業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期。2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2,950.92 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.55%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)213.37 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.50%，每股收益為0.97 元。公司預(yù)計(jì)2013 年前3 季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?5%~45%。
     利潤(rùn)增長(zhǎng)受益于銷量增加，毛利率提升。報(bào)告期，由于復(fù)合肥上游氮、磷、鉀原材料價(jià)格持續(xù)下滑，公司產(chǎn)品價(jià)格隨原料價(jià)格下調(diào)，收入增長(zhǎng)主要得益于銷量的增加，預(yù)計(jì)為15-20%左右；得益于公司產(chǎn)品品牌知名度高，銷售渠道下沉及對(duì)終端的服務(wù)和支持力度大，使公司產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整幅度和時(shí)間滯后于原材料的價(jià)格調(diào)整，綜合毛利率為16.54%，同比增加3.4 個(gè)百分點(diǎn)。
     未來(lái)業(yè)績(jī)展望：項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)。2013 年下半年河南遂平（50 萬(wàn)噸）、湖北當(dāng)陽(yáng)（80 萬(wàn)噸/年）將陸續(xù)投產(chǎn)，其中當(dāng)陽(yáng)子公司和遂平子公司項(xiàng)目中各有30 萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，其余各50 萬(wàn)噸也將于3 季度陸續(xù)試產(chǎn)；河南寧陵（80 萬(wàn)噸/年）復(fù)合肥項(xiàng)目有望年底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013 年底產(chǎn)能將達(dá)到460 萬(wàn)噸，2014年底公司將新增100 萬(wàn)噸/年復(fù)合肥產(chǎn)能，總產(chǎn)能將達(dá)到560 萬(wàn)噸/年。我們認(rèn)為，公司地域擴(kuò)張不斷深化，經(jīng)銷渠道遍布全國(guó)，憑借品牌渠道優(yōu)勢(shì)將保障新增的產(chǎn)能消化，不斷提高市場(chǎng)占有率。
     盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2013－2015 年公司每股收益分別為1.75 /2.26 /2.98 元，對(duì)應(yīng)7 月29 日收盤(pán)價(jià)的市盈率分別為16.83 /13.07/9.90 倍?？紤]公司綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。