>> 國信證券-世茂股份(600823)2013年半年報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期,維持推薦評級-130731
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
區(qū)瑞明，黃道立 |
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此報告為加密報告 |
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2013 年凈利潤增長17.9%、EPS0.60 元，基本符合預(yù)期 2013 年中期實現(xiàn)營收和凈利潤分別為41.7 億和7.04 億元，分別同比增長17.4% 和17.9%，EPS0.60 元，與我們預(yù)期的0.57 元差別較小，超0.03 元原因：對公允價值變動收益增厚的那部分業(yè)績較難把握。中期擬每10 股派0.9 元。
商業(yè)地產(chǎn)銷售和影院院線經(jīng)營兩項業(yè)務(wù)增長勢頭良好
①上半年房地產(chǎn)銷售合同簽約額71.3 億元，同比增長57%，達(dá)到年初設(shè)定目標(biāo)的71%；上半年穩(wěn)步擴(kuò)張，再下寧波和石獅兩城，截止報告期末，公司土地儲備建筑面積已達(dá)到894 萬平方米，續(xù)航能力較好；②12 家影院上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約0.74 億元，同比增長60%，并為超過221 萬人次提供了觀影服務(wù)，同比增長45%。 財務(wù)較穩(wěn)健，資本結(jié)構(gòu)優(yōu) 期末公司凈負(fù)債率僅為34%，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為54%，貨幣資金/ （一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+短期借款）為1.42，顯示出較優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)和良好的短期償債能力。
2013 年經(jīng)營目標(biāo)穩(wěn)中求進(jìn)，我們預(yù)計目標(biāo)達(dá)成無虞
今年公司計劃實現(xiàn)合約銷售額100 億元，銷售面積71.4 萬平方米，計劃新開工建面115.3 萬平方米，計劃當(dāng)年施工建面475.9 萬平方米，計劃竣工建面99 萬平方米。上半年公司實現(xiàn)合同簽約面積50.9 萬平方米，達(dá)到年初制定目標(biāo)的71.3%，實現(xiàn)新開工面積達(dá)81.1 萬平方米，施工面積達(dá)到384.3 萬平米，勢頭良好，我們預(yù)計全年目標(biāo)達(dá)成無虞。
股權(quán)激勵推動發(fā)展，維持推薦評級 上半年公司推出了股權(quán)激勵計劃，并于6 月28 日完成授權(quán)，本次股票期權(quán)激勵計劃有助于吸引和保留優(yōu)秀人才，促進(jìn)公司長期健康發(fā)展。股東股權(quán)質(zhì)押比例高，融資需求勢必增強(qiáng)市值管理動力，且院線業(yè)務(wù)逐漸成熟也有望推升估值。預(yù)計13-15 年EPS 分別為1.35/1.59/1.96 元，RNAVPS12.8 元，P/NAV0.7， 維持"推薦"評級。
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