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    結論與建議：
    公司在2012 年銷售業(yè)績快速增長背景下，2013 年首季度銷售業(yè)績繼續(xù)大幅提升，已完成年初目標的40%，好于預期，我們上調公司2013 年銷售金額約10%。短期來看，公司開工、銷售的周轉速度加快將有利于短期的業(yè)績釋放。從長期來看，隨著公司優(yōu)質商業(yè)資產的沉淀，相應的公司整體估值重心也將逐步上移。目前公司2013 年PE 僅6.4 倍，2014 年PE 僅5.1 倍，PB0.8倍，估值安全邊際較高，繼續(xù)給予買入的投資建議。
    受益地產結算增加，公司2013年一季度實現(xiàn)營收15.5億元，YOY增長24.8%，實現(xiàn)凈利潤2.2億元，YOY增長6.9%,EPS0.19元。公司業(yè)績符合預期。從毛利率情況來看，由于專案結構以及市場因素影響，公司一季度毛利率較上年同期下降了3個百分點至38%。但從費用控制情況來看，受益于規(guī)模效應提升以及財務費用下降，公司一季度期間費用率較上年下降了3個百分點，至12.5%，抵消了毛利率下降對于業(yè)績的影響。另外，由于當季少數(shù)股東權益增加了0.34億元，導致當期凈利潤增速要低于營收增速
    從銷售情況來看，受益于房地產市場景氣攀，公司廈門、濟南、常熟等地項目熱銷，公司2013年1季度銷售金額達到40.2億元，YOY增長131.6%，完成全年銷量計畫的40%，公司銷售情況好于同業(yè)，并且略好于我們的預期，我們上調公司全年銷量10%至110億元,YOY增長近3成。
    公司近期公布了股權激勵計畫，共授予18位高層1000萬份股票期權（相當于公司總股本的0.85%），行權價格9.84元，高于目前股價2.6%。從行權條件來看，要求公司2013、2014年營業(yè)收入復合增長率不低于18.32%，凈利潤復合增速不低于14%。基于公司未來銷售繼續(xù)保持快速增長的判斷，我們認為公司完成該激勵計畫的概率較高，業(yè)績釋放的動力也更加充足，股價有望隨之攀升。
    暫時維持此前的盈利預測，我們預計公司2013 年、2014 年凈利潤增分別為17.5 億元和21.8 億元，YOY 分別增長28%和增長24.8%，EPS1.5元和1.87 元，目前A 股對應PE 分別為6.4 倍和5.1 倍，PB0.8 倍，公司股價估值偏低，維持買入的建議。