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核心觀點(diǎn)：
    銷售超預(yù)期 下半年貨值充足
    公司13 年上半年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額71.3 億，實(shí)現(xiàn)合同簽約面積50.9萬平米，與12 年同期相比，增幅均為57%，南京以及上海等地的項(xiàng)目銷售貢獻(xiàn)較大。超預(yù)期的主要原因在于公司可售貨值的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高層住宅、別墅以及酒店式公寓產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多樣化。
    71.3 億的合同銷售金額超過了公司年初制定的百億銷售計(jì)劃的七成。
    下半年主要項(xiàng)目包括青島世茂茂悅府等，新推貨約80 億，公司下半年可售貨值約150 億，下半年銷售有望超過60 億，主要為青島、蘇州與南京項(xiàng)目。
    預(yù)計(jì)13 年全年公司銷售超過130 億，同比增長(zhǎng)超過50%。
    拿地積極 加大海西投入
    公司13 年上半年拿地金額超過36 億，占同期合同銷售額的一半以上，相比12 年公司今年在土地市場(chǎng)上的表現(xiàn)十分活躍。公司首次進(jìn)入福建泉州，布局縣級(jí)市石獅市，預(yù)計(jì)開發(fā)總建筑面積超過70 萬平米的城市綜合體，在深耕長(zhǎng)三角地區(qū)的同時(shí)，繼續(xù)在福建地區(qū)布點(diǎn)符合公司戰(zhàn)略。截至目前，公司土地儲(chǔ)備近900 萬平米，為公司未來可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    預(yù)計(jì)公司13、14 年EPS 分別為1.35、1.52 元，維持“買入”評(píng)級(jí)我們認(rèn)為，公司強(qiáng)化了內(nèi)部的項(xiàng)目管理與考核，周轉(zhuǎn)速度顯著加快，預(yù)計(jì)公司的銷售將持續(xù)超預(yù)期。同時(shí)，公司在今年4 月推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，體現(xiàn)了管理層對(duì)公司發(fā)展的信心。我們預(yù)計(jì)公司13、14 年EPS 分別為1.35、1.52 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。