>> 民生證券-潮宏基(002345)2013年半年報點評：金價走低強(qiáng)烈刺激黃金消費(fèi)高增長,上半年業(yè)績超預(yù)期-130731
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
田慧藍(lán) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、事件概述
公司發(fā)布2013年半年報：2013年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比增長37.1%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.06億元，同比增長30.3%；實現(xiàn)基本每股收益0.3元。預(yù)計2013年1-9月歸屬于母公司股東凈利潤增速為0-40%。
二、分析與判斷
金價走低和新開門店的逐步成熟共助上半年業(yè)績的超預(yù)期增長受益于近兩年公司新開門店（2011、2012年分別新開門店77家和79家）的逐步成熟和上半年金價下跌對黃金消費(fèi)的強(qiáng)勁拉升，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比增長37.1%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.06億元，同比增長36.3%。分季度來看，Q2營業(yè)收入和凈利潤增速分別為58.2%和38.0%，遠(yuǎn)高于Q1的19.5%和25.1%，延續(xù)高增長態(tài)勢。
足金銷售增長較多，致綜合毛利率同比下降3.1個百分點
上半年，受金價下跌對黃金消費(fèi)的強(qiáng)烈刺激，公司足金（毛利率14.91%，較K金珠寶飾品低35個百分點）銷售同比增長73%達(dá)到6.51億元，占主營收入的比重由去年同期的45.4%上升到本年內(nèi)的57.4%，使得公司綜合毛利率同比下降3.1個百分點至29.3%。
上半年凈增門店14家，全年預(yù)計新開70-80家截止到2013年6月30日，公司在全國120個主要城市擁有537家品牌專營店。上半年，凈新增門店14家。由于公司開店集中在下半年（2012年上、下半年分別開設(shè)門店26和53家），我們認(rèn)為公司全年新增70-80家門店的計劃可以完成。
FION貢獻(xiàn)凈利潤的18.7%，全年預(yù)計增厚EPS0.11-0.12元（攤薄后）
上半年，持股FION（持有36.89%的股權(quán)）帶來的投資收益為2104萬元，約占到公司凈利潤總額的18.7%。FION承諾2013年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤不低于1.08億元，潮宏基由此獲得的股權(quán)投資收益扣除部分財務(wù)費(fèi)用之后，我們預(yù)計能增厚公司2013年EPS0.11-0.12元（考慮到送股和定增之后的股本攤?。?-9月歸屬于母公司股東凈利潤預(yù)計同比增長0-40%
中報同時預(yù)測公司1-9月實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤增速為0-40%，我們認(rèn)為凈利潤增速大概率為預(yù)測區(qū)間的上限。
三、盈利預(yù)測與投資建議
考慮到FION的業(yè)績增厚和增發(fā)影響，預(yù)計公司2013-2014年的凈利潤為1.9億元和2.4億元，分別同比增長44%和27%。按4.04億股本折合EPS分別為0.46和0.59元，公司目前股價11.68元，對應(yīng)2013-2014年P(guān)E分別為25X和19X，維持公司強(qiáng)烈推薦的評級。
四、風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動帶來相關(guān)產(chǎn)品盈利的不確定性；門店擴(kuò)張帶來的人工上漲、違約、選址等經(jīng)營風(fēng)險。
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