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   投資要點(diǎn)：
    公司上半年凈利增 30%，Q2增速略有加速，增長主要靠購金潮帶來的足金銷售以及收購的FION 拉動，與市場預(yù)期一致。但公司最重要的K 金銷售上半年僅增12%，與我們之前判斷“中高端K 金銷售增
    速回升將較慢”一致。另外收購的女包FION 與公司原有飾品能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)還需時(shí)間驗(yàn)證。維持謹(jǐn)慎增持評級，目標(biāo)價(jià)12.5 元，對應(yīng)2013PE26X。
    公司H1 收入11.3 億，增37%，凈利1.06 億，增30%，對應(yīng)EPS0.30元。其中Q2 收入增58%，凈利增38%。Q2 收入加速主要是購金潮帶來的足金銷售拉動，凈利增加一部分是足金帶來，另一部分是收購FION 所得。
    公司自營增長45%，但毛利率下滑4.5pc，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致。各品類中K 金銷售增長12%，毛利率基本不變，足金銷售增73%，毛利率提升1pc。公司K 金毛利率50%，是公司主要利潤來源，但該品類增速持續(xù)放緩，我們維持K 金銷售增速將較慢的判斷，預(yù)期公司明年利潤增速將大幅放緩。
    上半年公司收購的FION 剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用后貢獻(xiàn)約1300 萬凈利，約占總凈利增長的一半。該女包品類未來是否能融入公司原有的飾品渠道，帶來協(xié)同效應(yīng)還有待時(shí)間驗(yàn)證。
    預(yù)計(jì)公司2013/14 年收入20/24 億，維持盈利預(yù)測EPS0.47/0.54 元。
    主要假設(shè)為下半年足金銷售增速放緩；K 金不變；FION 全年凈貢獻(xiàn)2600 萬。