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    世茂股份今日公布中報(bào)，2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為41.7 億、7.04 億元，同比分別增加17.4%、17.98%；每股收益0.6 元/股，同比增加17.65%，基本符合我們的預(yù)期。
    繼續(xù)貫徹快周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，銷售快速增長(zhǎng)，上調(diào)13 年銷售額至120 億。上半年公司銷售面積50.9 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)56.6；銷售額71.3 億，同比增長(zhǎng)57%。
    公司貫徹周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，下半年計(jì)劃推盤量為80 億，12 年末及今年新獲取的蘇州、石獅等項(xiàng)目也有望在年內(nèi)推出，預(yù)計(jì)全年銷售將超過(guò)年初計(jì)劃的100 億，達(dá)到120 億以上，同比增長(zhǎng)40.7%。
    拿地轉(zhuǎn)向積極，負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司上半年新增土地儲(chǔ)備40.7 萬(wàn)方，地價(jià)款共36.4 億元，占銷售收入的51%，而2012 年全年拿地僅5.2 億元，占銷售額6%，拿地明顯轉(zhuǎn)向積極，為公司未來(lái)的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。在積極拿地的同時(shí)，由于公司銷售形勢(shì)良好，公司上半年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入5.06億，凈負(fù)債率維持在37%的較低水平，長(zhǎng)短期負(fù)債比從12 年末的1.3 上升到2.2，負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。
    影院業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)均增長(zhǎng)良好，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司13 年上半年新開(kāi)電影院2 家，影院業(yè)務(wù)收入0.74 億，同比增長(zhǎng)60%，下半年預(yù)計(jì)還將有2-4 家影院新開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)全年影院業(yè)務(wù)收入將達(dá)到1.5 億左右，同比增長(zhǎng)45.6%。目前我國(guó)正處于電影行業(yè)高速發(fā)展的階段，公司影院業(yè)務(wù)乘此東風(fēng)，有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：下半年年貨量充分，未來(lái)增長(zhǎng)可期，維持增持評(píng)級(jí)。目前公司項(xiàng)目銷售順利，下半年貨量充分，預(yù)計(jì)銷售額將超120 億，同時(shí)公司拿地轉(zhuǎn)向積極，影院等業(yè)務(wù)也成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)可期。公司13 年上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)毛利率36.5%，較12 年下降7 個(gè)百分點(diǎn)，主要是項(xiàng)目結(jié)算結(jié)構(gòu)所致，全年毛利率將與去年基本持平。預(yù)計(jì)公司13、14 年EPS 分別為1.35、1.55 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為6.6X、5.8X，目前PB 僅0.8 倍，估值較低，維持增持評(píng)級(jí)。