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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司公告中報(bào)業(yè)績增速超預(yù)期，直梯、安裝及維保業(yè)務(wù)增速顯著超越行業(yè)，重申公司是行業(yè)競爭格局變化的最大受益者，增持。
    投資要點(diǎn)：
    公司2013上半年實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤分別為 9.78、1.10 億元，同比分別增長19.42%、38.45%。點(diǎn)評：
    1）凈利潤增速超出我們預(yù)期近4 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率、凈利率分別提升5.12、1.54 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升源自零部件自制比率提升、規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)、材料利用率提高以及原材料成本下降；
    2）直梯、安裝及維保收入分別增長51.12%、72.97%，至少超越行業(yè)30個(gè)百分點(diǎn)，反映公司市場份額持續(xù)提升，印證前期推薦邏輯；
    3）上半年末在手訂單23.54 億元，相當(dāng)于上半年收入的2.41 倍，相當(dāng)充足，在12 年在手訂單已經(jīng)很充足的基礎(chǔ)上同比還增長14.27%； 
    4）銷售費(fèi)用同比增長37.55%，持續(xù)加大營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，不僅使得新簽訂單保持快速增長，還為后續(xù)維保市場進(jìn)行布局；
    5）大客戶戰(zhàn)略取得新成效，先后中標(biāo)了大連、印度等地鐵項(xiàng)目，相繼與金源、上海長峰、榮盛發(fā)展、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、中海發(fā)展、佳源地產(chǎn)、碧桂園等大地產(chǎn)商簽訂了重點(diǎn)項(xiàng)目，與海亮地產(chǎn)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
    重申公司是行業(yè)競爭格局變化的最大受益者：預(yù)計(jì)13-15 年電梯行業(yè)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，未來行業(yè)競爭格局兩大變化趨勢：①內(nèi)資份額持續(xù)上升；②試驗(yàn)塔和維保政策加速內(nèi)資集中度提升。公司相比內(nèi)外資在機(jī)制、市場方面競爭優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)僅憑內(nèi)生式增長，份額將從目前的2%多上升到5%。
    盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.69、0.89、1.16 元，目標(biāo)價(jià)17.5 元，增持。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)新開工大幅下滑；原材料成本上升。