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    結(jié)論與建議：
    2013 年上半年公司銷售業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)近6 成，完成年初目標(biāo)的71%，好于預(yù)期，我們繼續(xù)上調(diào)公司2013 年銷售金額至120 億元。短期來看，公司開工、銷售的周轉(zhuǎn)速度加快將有利于短期的業(yè)績(jī)釋放。從長(zhǎng)期來看，隨著公司優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)的沉淀，特別是在電影產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，公司影院業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)（影院數(shù)量達(dá)到11 家，屏幕接近100 塊，1H13 影院營(yíng)收增長(zhǎng)6 成，毛利率提高4.2 個(gè)百分點(diǎn)），相應(yīng)的公司整體估值重心也將逐步上移。目前公司2013 年P(guān)E 僅6 倍，2014 年P(guān)E 僅4.8 倍，PB0.8 倍，估值安全邊際較高，繼續(xù)給予買入的投資建議。
     受益于房地產(chǎn)結(jié)算收入增長(zhǎng)，公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.7億元，YOY增長(zhǎng)17.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7億元，YOY增長(zhǎng)18%,EPS0.60元。其中，第二季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.2億元，YOY增長(zhǎng)13.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.8億元，YOY增長(zhǎng)23.9%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。從毛利率情況來看，公司上半年綜合毛利率較去年同期下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)至37.1%，這主要是受到低毛利項(xiàng)目結(jié)算增加以及百貨零售業(yè)務(wù)景氣下降的影響，但隨著房?jī)r(jià)的走高公司綜合毛利率下降已經(jīng)趨緩，我們認(rèn)為公司綜合毛利率未來將逐步走高。
    從費(fèi)用控制情況來看，受益于規(guī)模效應(yīng)提升以及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，公司上半年期間費(fèi)用率較上年下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)，至10.5%，為近年來的低點(diǎn)，抵消了毛利率下降對(duì)于業(yè)績(jī)的影響。
     從銷售情況來看，受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣攀，公司廈門、濟(jì)南、常熟等地項(xiàng)目熱銷，公司2013年上半年銷售金額達(dá)到71.3億元，YOY增長(zhǎng)57%，完成全年銷量計(jì)劃的71%，公司銷售情況好于同業(yè)，并且略好于我們的預(yù)期，考慮到下半年公司仍然有約80億左右的貨量待售，我們認(rèn)為公司全年銷售金額100億元的目標(biāo)獎(jiǎng)較為輕松的達(dá)成，我們進(jìn)一步上調(diào)公司銷售金額至120億。
     維持此前的盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年凈利潤(rùn)增分別為17.5 億元和21.8 億元，YOY 分別增長(zhǎng)28%和增長(zhǎng)24.8%，EPS1.5 元和1.87元，目前A 股對(duì)應(yīng)PE 分別為6 倍和4.8 倍，PB0.8 倍，公司股價(jià)估值偏低，維持買入的建議。