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    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期。2013 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,453.76 百萬(wàn)元，同比下降1.90%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)193.97 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.97%，每股收益為0.37 元，同時(shí)預(yù)告1-9 月凈利潤(rùn)增速為10%-30%。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)向好，毛利率提升。上半年，公司綜合毛利率為32.30%，同比提升約4 個(gè)百分點(diǎn)。公司收入下降主要受累于外貿(mào)業(yè)務(wù)，同期下降36.89%，毛利率為2.28%；而主要產(chǎn)品銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)業(yè)務(wù)收入116,737.79 萬(wàn)元，比上年同期增加13.54%，毛利率為39.67%，其中占比約86%的農(nóng)藥中間體收入增速近22%，毛利率為42.27%，同比略增加，醫(yī)藥中間體與去年同期大體持平。
    項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。公司臺(tái)州聯(lián)化“年產(chǎn)300 噸淳尼胺、300 噸氟唑菌酸、200 噸環(huán)丙嘧啶酸”項(xiàng)目正在建設(shè)中， 4月底已達(dá)到可使用狀態(tài)，預(yù)計(jì)2013 年末項(xiàng)目可建成；另公司公告已加快永恒化工新廠區(qū)、鹽城聯(lián)化、天予化工及郡泰醫(yī)藥等生產(chǎn)基地的建設(shè)，預(yù)計(jì)將有助于明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)， 2013－2015 年公司每股收益分別為0.85/1.09/1.39 元，對(duì)應(yīng)7 月30 日收盤(pán)價(jià)的市盈率分別為26.87/ 20.93/16.45 倍，公司是國(guó)內(nèi)精細(xì)化工中間體龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)優(yōu)良，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，建議長(zhǎng)期關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)。