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    一、 事件概述
    2013H1，公司實現(xiàn)營收12.95億，同比-16%；歸屬上市公司凈利1.14億，同比+6%；扣非后歸屬上市公司凈利7995萬，同比-25%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-1268萬，同比-108%；EPS為0.37元。
    2013Q2，公司實現(xiàn)營收6.46億，同比-5%，環(huán)比-0.34%；歸屬上市公司凈利3034萬，同比-24%，環(huán)比-64%；扣非后歸屬上市公司凈利5211萬，同比-30%，環(huán)比-47%；EPS為0.10元。
    二、 分析與判斷
    多因素導(dǎo)致各項業(yè)務(wù)全面下滑報告期，公司中成藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，同比下降23.03%。主要原因包括以下幾個方面：近兩年基藥政策導(dǎo)致公司產(chǎn)品退出基藥終端；新版GSP實施影響藥店銷售；還包括競爭格局及媒介環(huán)境的變化以及行業(yè)增長放緩等因素的影響。同時，公司也在進(jìn)行一個平臺兩種模式的嘗試，即廣告與非廣告的模式，新的模式仍處于磨合階段。下半年，公司針對上述存在的問題，會在廣告營銷和機(jī)制上進(jìn)行一定的調(diào)整，爭取銷售與去年持平。
    保健食品及其他板塊業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)了下滑，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比下降16.14%。其中，初元下滑幅度大于20%，參靈草仍然取得了增長。公司對初元產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型，投入有所降低。同時，保健食品系列的新產(chǎn)品仍然沒有明顯貢獻(xiàn)。
    中成藥毛利率大幅提升；保健食品毛利率下降；管理費用及財務(wù)費用增長明顯
    由于太子參的價格下降明顯，我們估計今年上半年成本均價在160元左右，而去年同期為240元左右，因此公司中成藥毛利率回升12.84個百分點至61.25%。我們認(rèn)為下半年中成藥毛利率仍將繼續(xù)提升。保健食品毛利率大幅下降了8.66個百分點，主要原因是參靈草的原料冬蟲夏草價格的上漲。從我們跟蹤情況看，目前蟲草價格較上半年有所回落，因此下半年參靈草業(yè)務(wù)毛利率有望企穩(wěn)回升。
    報告期公司管理費用增長21%，財務(wù)費用增長136%。公司管理費用增長的原因主要是科研經(jīng)費投入加大。財務(wù)費用增長的原因是公司去年底發(fā)行公司債的原因。