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事件：
    近期我們對魯商置業(yè)進行了調(diào)研，了解公司近期運營情況。
    1：公司下半年推盤力度加大
    公司上半年銷售約35 億元，主要的銷售項目包括濟南常春藤、濟南御龍灣、青島魯商首府哈爾濱松江新城等項目。公司全年推盤100 億元，下半年還將有80 億元的推貨量，主要的貨值集中在青島午山村項目、青島魯商首府項目、哈爾濱松江新城項目。由于上半年已經(jīng)奠定了良好基礎(chǔ)，我們認為公司完成全年90 億元的計劃是大概率事件。
    2：公司依靠低風險的高杠桿發(fā)展
    公司2011 年和2012 年的ROE 水平分別為19.6%和17.1%，并不遜于龍頭開發(fā)企業(yè)。公司的ROE 主要依靠高杠桿產(chǎn)生，公司重組后的資產(chǎn)負債率一直保持在90%以上。公司的高杠桿主要來源于關(guān)聯(lián)方借款，利率水平相當于銀行同期貸款，沒有信托等高成本資金；同時關(guān)聯(lián)方借款在還款時有較大回旋余地，財務風險較低。