>> 招商證券-金證股份(600446)回歸金融IT戰(zhàn)略落地、發(fā)展勢頭良好-130808
| 上傳日期： |
2013/8/9 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
劉雪峰，張潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
金證股份上半年扣非凈利潤增長約90%，超出我們預(yù)期。公司深化“回歸金融IT戰(zhàn)略”決心堅定、市場開拓取得顯著成效，上半年券商、基金、泛金融領(lǐng)域均有較大突破。然而公司商品銷售業(yè)務(wù)占比仍高于70%，或拖累公司整體增速。預(yù)計公司2013、14 年EPS 分別為0.38、0.52 元，維持 “審慎推薦-A”投資評級。
凈利潤增速約28%，超出我們的預(yù)期。公司上半年實現(xiàn)收入8.4 億元、同比增長10%，凈利潤3683 萬元、同比增長28%，扣非后凈利潤3390 萬元、同比增長90%。需要指出的是，當(dāng)期利息收入貢獻(xiàn)較大。
聚焦金融IT 戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)。公司在2012 年提出“回歸金融IT”戰(zhàn)略后，逐步剝離非主要業(yè)務(wù)線，上半年公司出讓金證卡爾剩余19%的股權(quán)，在集中優(yōu)勢資源做大做強金融IT 主業(yè)方面繼續(xù)邁進(jìn)。目前主營業(yè)務(wù)重心以金融IT、智能化（也是公司重點發(fā)展方向）以及保持平穩(wěn)運營的商品銷售業(yè)務(wù)（保持盈利）為主。
金融IT 收入值得期待。上半年金融行業(yè)收入增速不算突出（包含定制化軟件收入以及部分技術(shù)服務(wù)和維護(hù)收入），但主要原因是訂單增長過快導(dǎo)致公司研發(fā)與技術(shù)團(tuán)隊資源較為緊張以及收入結(jié)算滯后，而非訂單不足。后續(xù)隨著招募的應(yīng)屆生逐漸成熟以及外部人才的補充，資源瓶頸問題將逐步緩解；更重要的是，公司上半年在券商、基金以及其他金融領(lǐng)域都有不少斬獲，新增訂單增速預(yù)計將超過去年，延續(xù)了公司重新聚焦回歸金融IT 主業(yè)以來的良好發(fā)展態(tài)勢。
維持“審慎推薦-A”的投資評級。公司金融IT 業(yè)務(wù)前景看好，不過公司商品銷售目前占比仍超過70%，或拖累公司整體收入增速。但我們認(rèn)為公司利潤增長較有彈性，一方面高毛利的金融IT 等業(yè)務(wù)占比逐漸提升、訂單飽滿，另一方面公司眉山兩個BT 項目將逐漸進(jìn)入收獲期。預(yù)計2013、14 年公司EPS分別為0.38、0.52 元?？紤]到公司是A 股互聯(lián)網(wǎng)金融IT 的先行者，有希望成為最受益的企業(yè)之一，估值給予一定溢價。由于前期股價已漲至合理水平，短期內(nèi)缺乏新的催化劑，我們維持“審慎推薦-A”投資評級，目標(biāo)價15.30 元。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展受政策影響大；新設(shè)基金成立節(jié)奏較慢；公司研發(fā)技術(shù)人員不足的問題解決需要時間；非金融業(yè)務(wù)占比仍然較大。
|
|
