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上半年業(yè)績超預(yù)期，利息收入貢獻(xiàn)較大
    金證股份2013 年上半年實(shí)現(xiàn)收入8.39 億元，同比增長10.2%；歸屬于母公司股東凈利潤0.37 億元，同比增長27.7%；扣非凈利潤0.34 億元，同比增長89.7%。
    扣非業(yè)績增長超市場預(yù)期，但是財(cái)務(wù)費(fèi)用貢獻(xiàn)比較大。上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用-3130萬元大幅超過去年的-1077 萬元；其中現(xiàn)金折扣-984 萬元，利息收入-2332 萬元。
    按照我們判斷公司利息收入主要來自于BT 項(xiàng)目回款期客戶支付的資金成本。
    基金和財(cái)富管理業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，已成為市場主流IT 系統(tǒng)供應(yīng)商
    從12 年實(shí)現(xiàn)基金IT 系統(tǒng)的市場壟斷之后，業(yè)務(wù)量迅速提升；在13 年上半年新成立的8 家基金公司中，中標(biāo)5 家——中信建投基金、鑫元基金、華?；稹A信基金和國開基金。存量市場的拓展更具備代表意義，中標(biāo)系統(tǒng)包括信達(dá)澳銀與匯添富基金的專戶投資交易系統(tǒng)、易方達(dá)創(chuàng)新TA 交易系統(tǒng)、匯添富自建TA 系統(tǒng)整合、博時(shí)基金專戶TA 系統(tǒng)等。目前基金客戶超過30 家，為天弘基金“余額寶”產(chǎn)品開發(fā)的網(wǎng)上直銷互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品形成顛覆性的效果。
    金融創(chuàng)新活躍，公司的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先
    上半年上證指數(shù)下跌13.08%，但是成交金額超過20 萬億元，滬深兩市日均成交金額超過1800 億，較去年上半年增長約21%，下游經(jīng)營情況復(fù)蘇。而金融創(chuàng)新政策進(jìn)一步落實(shí)，去年已試點(diǎn)的轉(zhuǎn)融通、券商OTC、報(bào)價(jià)式回購、約定式購回、跨境ETF 等進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)；非現(xiàn)場開戶、券商無限制設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、股權(quán)質(zhì)押回購等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也已在近期啟動。金證創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，融資融券系統(tǒng)市占率超過60%，OTC 中標(biāo)中信、招商、國信和廣發(fā)4 家標(biāo)桿客戶。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果股票市場持續(xù)變差，可能影響證券公司盈利，進(jìn)而影響IT 系統(tǒng)需求。
    金融創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)融合金融的趨勢中占據(jù)先機(jī)，維持“推薦”評級金融創(chuàng)新將持續(xù)推進(jìn)，新基金法6 月實(shí)施之后未來也將產(chǎn)生大量的財(cái)富管理IT系統(tǒng)需求；在互聯(lián)網(wǎng)融合金融的趨勢下，金證股份將抓住客戶需求且已經(jīng)開始實(shí)踐，占據(jù)行業(yè)潮流的先機(jī)。上調(diào)公司13-15 年EPS 為0.42/0.60/0.79 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)P/E 為36/25/19 倍，基于公司的行業(yè)競爭力和新業(yè)務(wù)的快速拓展進(jìn)度，維持公司“推薦”評級。