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投資要點(diǎn)：
    2013 上半年虧損0.64 億元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期，實(shí)現(xiàn)EPS -0.10 元。我們認(rèn)為，造成虧損的主因有：1）智能一次設(shè)備、水電自動(dòng)化等業(yè)務(wù)毛利率水平偏低，虧損幅度較大；2）費(fèi)用改善力度偏弱，上半年期間費(fèi)用率同比僅減少0.33 個(gè)百分點(diǎn)至28.85%，仍高出綜合毛利率2.14 個(gè)百分點(diǎn)。
    收入與訂單增速放緩。2013 上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入17.41 億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速低于2012 全年、2012 上半年收入同比增速（29.4%、51.8%）；新簽訂單30.48億元，同比增長(zhǎng)14%，增速低于2012 全年、2012 上半年訂單同比增速（35.5%、44.6%）。我們認(rèn)為，收入與訂單增速放緩的主要原因有：1）電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)與ABB的合資經(jīng)營(yíng)過(guò)渡順利，同比基數(shù)擴(kuò)大；2）智能變電站等重點(diǎn)下游市場(chǎng)增速明顯下滑；3）部分新業(yè)務(wù)充分釋放業(yè)績(jī)尚需時(shí)間。
    總包類業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司在智能微網(wǎng)、新能源發(fā)電、軌道交通、節(jié)能減排、輸配電等領(lǐng)域?qū)嵤?、中?biāo)多項(xiàng)總包工程，逐步由產(chǎn)品制造商向解決方案提供商轉(zhuǎn)型，利好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。
    公司同時(shí)公告，將終止金額17.6 億元的華冉哈密風(fēng)電項(xiàng)目，我們認(rèn)為此事件對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)影響不大： 1）擬計(jì)入子公司當(dāng)期損益的79.32 萬(wàn)元項(xiàng)目籌備前期費(fèi)用僅占上市公司全年?duì)I業(yè)費(fèi)用預(yù)算（4.8 億元）的0.165%，對(duì)費(fèi)用管控沖擊很??；2）該項(xiàng)目未計(jì)入過(guò)去2 年的訂單統(tǒng)計(jì)，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)計(jì)劃執(zhí)行的影響很小。