>> 國信證券-同方國芯(002049)2013年半年報點評：國微電子并表增靚業(yè)績-130809
| 上傳日期： |
2013/8/9 |
大小： |
398KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
劉翔，陳平，盧文漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績符合預期
2013 年1-6 月，公司實現(xiàn)收入3.88 億元，同比增長41.32%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.11 億元，同比增長126.2%；歸屬上市公司股東扣非的凈利潤7664萬元，同比增長70.15%；實現(xiàn)基本每股收益0.37 元，加權(quán)平均的ROE 為5.24%；收入增長低于市場預期，業(yè)績符合市場預期。
公司業(yè)績的增長主要源于國微電子的并表
公司在去年年底完成國微電子的收購，今年開始并表。國微電子上半年實現(xiàn)收入7645 萬元（去年同期收入7300 萬元），營業(yè)利潤3730 萬元，凈利潤6204萬元（去年同期3971 萬元），扣除國微電子的業(yè)績，公司利潤與去年同期持平。
金融IC 卡和移動支付是未來主要增長點
公司的雙界面芯片上半年獲得《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認證證書》，正在積極推進銀行應(yīng)用試點；居民健康卡已經(jīng)在近10 省市發(fā)放，公司在健康卡領(lǐng)域占據(jù)70%的市場份額；社?？ㄉ习肽曛袠肆嗽颇鲜∩绫ｍ椖?。雖然金融IC 卡今年貢獻業(yè)績不會太大，但是未來會成為公司的主要業(yè)績增長點，這一市場正在起來。移動支付領(lǐng)域，隨著銀聯(lián)、運營商的大力推進，公司的SIMPASS、SD 卡移動支付方案已經(jīng)開始實行批量應(yīng)用，這一領(lǐng)域的增長前景也值得期待。
特種集成電路產(chǎn)品儲備較多，將形成新的增長動力
上半年是新增銷售產(chǎn)品超過10 個，當前在銷售的產(chǎn)品超過150 種；在研的項目超過50 項，有16 個產(chǎn)品在7 月下旬完成設(shè)計定型，兩個核高基項目已完成驗收，用戶開始小批量訂貨。這些即將完成的在研產(chǎn)品，為公司后繼增長打下基礎(chǔ)。
風險提示
金融IC 和移動支付推進速度低于預期；行業(yè)技術(shù)快速變化的風險。
給于公司“謹慎推薦”評級
我們預測13/14/15 年的凈利潤分別為2.56 /3.36/4.11 億元，EPS 分別為0.86/1.13/1.38 元，對應(yīng)的PE 分別為為42.29X/32.26X/26.36X.考慮公司當前較高的估值，暫時給予公司“謹慎推薦”評級。
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