>> 湘財證券-同方國芯(002049)軍工業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，卡類業(yè)務(wù)即將爆發(fā)-130724
| 上傳日期： |
2013/7/26 |
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推薦 |
作者： |
許榮聰 |
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投資要點：
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：居民身份證和sim卡發(fā)展穩(wěn)健。身份證業(yè)務(wù)毛利率保持高位穩(wěn)定，且市場份額穩(wěn)定。公司與大唐微電子、上海華虹和中電華大共通為公安部指定的二代身份證芯片設(shè)計企業(yè)，各占25%市場份額。目前身份證業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，明年有可能迎來換證的小高峰，從而促進(jìn)公司二代證芯片銷量增長。公司自2006年進(jìn)入SIM卡芯片市場以來，現(xiàn)已成為國內(nèi)SIM卡芯片出貨量最大的供應(yīng)商，較低的毛利率使新進(jìn)入者無法與已形成規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)競爭。
同方電子新業(yè)務(wù)面臨騰飛：金融IC卡、居民健康卡等。公司在國產(chǎn)金融ic卡方面有先發(fā)優(yōu)勢，公司認(rèn)證推動進(jìn)度處于領(lǐng)先地位，目前已經(jīng)通過銀行卡檢測中心檢測，且經(jīng)過銀聯(lián)的資質(zhì)認(rèn)證。據(jù)了解，截止5月，金融ic卡的出貨量將近1.3億張，預(yù)計全年能達(dá)到2.5億張，未來的空間巨大。按照衛(wèi)生部的目標(biāo)，到“十二五”末期，居民健康卡持有率與居民電子健康檔案建檔率同步達(dá)到80%，發(fā)卡量有望超過8億張。公司在初期有先發(fā)優(yōu)勢，預(yù)計初期公司的市場份額將超過80%，預(yù)計全年發(fā)卡量有望超過2000萬張。
國微電子有望高成長。國微電子是國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，特種集成電路行業(yè)市場空間巨大，尤其是進(jìn)口替代領(lǐng)域。行業(yè)壁壘較高，體現(xiàn)在許可準(zhǔn)入壁壘，客戶渠道壁壘和產(chǎn)品先發(fā)壁壘，并入同方國芯后，產(chǎn)生協(xié)同效用。公司收購國微電子后，國微電子將從個人控股轉(zhuǎn)為變?yōu)閲锌毓?，將加?qiáng)公司的貨單能力，并獲得國家更大的科研經(jīng)費(fèi)支持。并購時， 2013年、2014年國微電子實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的預(yù)測凈利潤分別不低于7,898 萬元、10,526 萬元。公司業(yè)績承諾相對較為保守，給予公司未來業(yè)績增長造就了堅實的安全邊際。
估值和投資建議。
預(yù)計公司2013年和2014年eps為0.90元和1.17元，對應(yīng)pe為40倍和31倍，鑒于公司未來幾年高成長，給予推薦評級。
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