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     2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.98 億元，同比增長3.78%；營業(yè)利潤5.72 億元，同比增長16.61%；歸屬母公司所有者凈利潤4.79 億元，同比增長15.43%；基本每股收益1.28 元，符合預(yù)期。
     第二季度單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.70 億元，同比增長13.69%；營業(yè)利潤2.19 億元，同比增長19.9%；歸屬母公司凈利潤1.77 億元，同比增長21.32%；每股收益0.47 元。
     毛利率上升幅度超過費(fèi)用率上升幅度。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為15.25%，同比上升1.53 個(gè)百分點(diǎn)，其中百貨業(yè)態(tài)毛利率增加1.67 個(gè)百分點(diǎn)，部分原因是由于去年同期整體消費(fèi)環(huán)境較差導(dǎo)致基數(shù)較低。期間費(fèi)用率為10.85%，同比上升1.01 個(gè)百分點(diǎn)。主要是銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比上升0.65 個(gè)和0.36 個(gè)百分點(diǎn)。
     穩(wěn)步擴(kuò)張，完善物流體系。報(bào)告期內(nèi)，公司共新增23個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。
    截至報(bào)告期末，公司共有網(wǎng)點(diǎn)291個(gè)，輻射重慶主要城區(qū)；同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司收購收購輕容物流100%股權(quán)，完善自有物流體系，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理。
     規(guī)模+整合——塑造西部商業(yè)“航母”。隨著“314”總體部署、西部大開發(fā)等政策的實(shí)施推動，重慶經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)較快增速，相對于國內(nèi)外形勢的眾多不確定因素，重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境相對穩(wěn)定。重慶經(jīng)濟(jì)工作會將發(fā)展思路仍定位為“民生”為導(dǎo)向，這將有利于拉動內(nèi)需，從根本上保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好態(tài)勢。公司主要業(yè)務(wù)集中于重慶地區(qū)，未來將受益于地區(qū)發(fā)展紅利。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)階段儲備項(xiàng)目豐富，成為未來業(yè)績增長的推動力，公司規(guī)模較大，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，隨著整合效應(yīng)的持續(xù)發(fā)揮，公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。
     盈利預(yù)測和投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為2.09元、2.40元、2.81元，按最新收盤價(jià)格測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為9倍、8倍、7倍。給予“增持”的投資評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示。區(qū)域發(fā)展限制；跨區(qū)域項(xiàng)目建成后效益不達(dá)預(yù)期。