>> 天相投顧-聚飛光電(300303)中大尺寸背光業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)240%-130809
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
大?。?/td>
| 256KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄒高 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.19億元，同比增長(zhǎng) 52.54%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6722萬元，同比增長(zhǎng)27.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)6126萬元，同比增長(zhǎng)34.19%；基本每股收益為0.28元/股。
從單季度看，2013年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比增長(zhǎng)61.11%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3301萬元，同比增長(zhǎng)36.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3220萬元，同比增長(zhǎng)51.32%；基本每股收益為0.15元/股。
報(bào)告期內(nèi)，一方面公司主要產(chǎn)品背光器件受益于國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)和平板電腦的高增長(zhǎng)、液晶電視廠商LED背光源本土化采購比例的提升以及LED照明市場(chǎng)轉(zhuǎn)旺等客觀因素，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售數(shù)量1,851.56KK，同比增長(zhǎng)70.98%，另一方面公司通過技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新和精益管理，不斷提高生產(chǎn)效率，取得了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。
分業(yè)務(wù)看，公司背光LED器件實(shí)現(xiàn)銷售收入26,680萬元，同比增長(zhǎng)57.3%，原因是：1）受益于國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)市場(chǎng)占有率不斷提升所帶來的國(guó)產(chǎn)手機(jī)出貨量增加、單臺(tái)手機(jī)屏幕變大、分辨率提高帶來單臺(tái)用燈量增加，以及平板電腦銷量增長(zhǎng)（其輕薄化決定所用器件為小尺寸），小尺寸背光市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，公司小尺寸背光產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入21,174萬元，其中具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超亮系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入17,161萬元，同比增長(zhǎng)101%，收入占比提升至53.74%。同時(shí)，公司在小尺寸背光LED領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率已全面超越韓臺(tái)廠商，行業(yè)龍頭地位得到進(jìn)一步加強(qiáng)，并開始受到臺(tái)灣、韓國(guó)等市場(chǎng)客戶認(rèn)可和應(yīng)用。2）隨著LED液晶電視大尺寸背光模組采購國(guó)產(chǎn)化比例的提升，公司產(chǎn)品憑借性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步切入一線液晶電視廠商，報(bào)告期內(nèi)，公司中、大尺寸背光LED產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入5,506萬元，同比增長(zhǎng)240%。
除背光業(yè)務(wù)增速喜人外，報(bào)告期內(nèi)，公司積極開拓市場(chǎng)，LED照明器件實(shí)現(xiàn)銷售收入4,390萬元，同比增長(zhǎng)42%。
報(bào)告期內(nèi)，公司積極開發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)的新型樹脂支架中大功率LED器件既適用于背光電視也適用通用照明，單顆LED的成本比陶瓷LED的成本低40%以上，而發(fā)光效率高10%以上，
得到了客戶的高度認(rèn)可，同時(shí)公司還將批量生產(chǎn)的多個(gè)超亮側(cè)發(fā)光系列產(chǎn)品。
綜合毛利率有所下滑。2013年1-6月，公司綜合毛利率為30.95%，同比下降3.98個(gè)百分點(diǎn)；從單季度看，2013年第二季度，公司綜合毛利率為29.57%，同比下降2.89個(gè)百分點(diǎn)，毛利率的下滑主要源于公司LED照明器件由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率同比下滑，同時(shí)相對(duì)于公司傳統(tǒng)高毛利的小尺寸背光器件，毛利率稍低的大尺寸背光器件收入占比提升導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性變化也是公司毛利率下滑的又一因素。
公司未來看點(diǎn)；1)大尺寸背光源持續(xù)受益背光模組產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)遷，公司與創(chuàng)維、長(zhǎng)虹、海信等一線電視廠商的合作也在逐步深入；2）中尺寸將受益國(guó)內(nèi)平板電腦的高增長(zhǎng)，特別是在聯(lián)發(fā)科進(jìn)軍這一市場(chǎng)后，白牌平板電腦整體成本將進(jìn)一步下降；3）小尺寸背光源將受益終端大客戶市場(chǎng)占有率的整體提升，以及屏幕尺寸放大+分辨率提升帶來的增量作用，但要注意的是下半年京東方的OLED線開始投產(chǎn)，明年達(dá)產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)一線客戶的高端機(jī)種可能發(fā)展OLED路線，從而侵蝕小尺寸背光源市場(chǎng)；4）照明業(yè)務(wù)仍以代工方式為主，通過切入一線照明廠商獲取高增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為0.65元、0.83元、1.06元，按2013年8月8日收盤價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為33倍、26倍、20倍。維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：LED背光器件價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；小尺寸LED背光源被OLED替代的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
